|
昨天，在央行上海总部揭牌仪式上，中国人民银行行长周小川首次公开了我国外汇制度改革中的一篮子货币的组成币种。他指出，一篮子货币的确定将以对外贸易权重为主，由于美国、欧元区、日本、韩国等目前是我国最主要的贸易伙伴，相应地，美元、欧元、日元、韩元等也自然会成为主要的篮子货币。
从7月21日央行宣布实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动
汇率制度以来，这个“篮子”中究竟装着些什么蛋、这些蛋究竟占整个篮子的多少份额一直是大家关注的焦点。
中国人民银行行长周小川昨天表示，作为人民币汇率调节的一个参考，一篮子货币的选取以及权重的确定主要遵循的基本原则是要考虑我国国际收支经常项目的主要交易国家、地区及其货币。而经常项目主要包括四项内容：商品贸易、服务贸易、收益（利息、分红等）及经常转移（华侨汇款等）。也就是说，未来央行会综合考虑我国对外贸易、外债（如付息）、外商直接投资（如分红）等外经贸活动中占较大比重的主要国家、地区的货币，组成一个货币篮子，并分别赋予其在篮子中相应的权重。“参考”而非“盯住”汇率变动仍以美元为主
记者注意到，在央行公布的汇改制度中，是要改变以往盯住美元汇率的做法，“参考”一篮子货币进行调节。而“参考”一篮子货币与我们直观上所理解的“盯住”一篮子货币有着天壤之别。
业内专家告诉记者，在盯住一篮子货币的汇率制度下，监管机构会给篮子中的各种货币赋予一定的权重，让本国货币的汇率根据篮子中各货币的汇率变动而加权变动，最终实现本国货币加权平均的稳定汇率。这种制度下，本国货币可以有效规避世界上其他货币的汇率变动带来的冲击和引发的结构失衡，但监管机构失去了对调节汇率的主动权和控制力。
而在参考一篮子货币制度下，本国汇率的变动仍以美元为主，并在政府规定的浮动区间内浮动。但政府可以参考货币篮子来调整中间价。当货币篮子中某些货币的汇率发生大幅度波动，以至于美元兑该货币的收盘价处于区间端点也不能涵盖这一波动幅度时，监管机构可能不以上一日收盘价作为下一日的中间价，而是参考货币篮子重新确定一个中间价。在必要的情况下，政府还可以调整汇率波动的幅度，将汇率变动区间扩大。
以人民币为例，假如人民币盯住某个货币篮子，这个篮子由三种货币构成，有美元、欧元和日元，这三种货币在该篮子中的权重分别为50％、25％和25％，当欧元和日元相对美元均升值10％时，如果人民币实行单一盯住美元的汇率制度，则欧元和日元对美元的升值不会影响人民币和美元之间的汇率。但如果人民币实行盯住上述一篮子货币，则欧元和日元相对美元升值10％会导致人民币相对美元升值5％。此时，人民币与美元的汇率不再稳定，而人民币在对美元升值5％的同时，对欧元和日元会贬值5％。这样，人民币通过对美元汇率一定程度的波动，换得了加权平均汇率的稳定。考虑外债和外商直投弹性汇率催生衍生市场
中国人民银行行长周小川说，目前累计使用外商直接投资达5600多亿美元，这些投资中有很多是采用投资来源国自身的货币，而且将来通过分红取得投资收益时也要兑换为相应的外币汇出。因此，在篮子货币中要考虑外商直接投资的影响。此外，随着我国对外开放程度的不断提高，外债金额越来越大，去年末，中国的外债余额折合为2286亿美元，外债来源呈现多样化。由于在多数情况下，外债需用人民币兑换为具体的计价货币进行还本付息，具体的计价货币会在外汇市场上产生明显的需求，成为影响人民币汇率的一个因素。因此，篮子货币权重的确定也要适当考虑我国对外负债的币种结构。
业内人士指出，在摆脱单一盯住一篮子货币汇率制度，而采用参考一篮子货币政策，可以增强货币浮动的空间，使汇率制度更具有弹性。这将有利于居民和企业形成比较强的汇率风险意识，也有利于远期市场的培育和外汇市场避险工具的产生。如果没有汇率波动的话，远期市场和外汇市场避险工具就不会产生或者是产生也用不上。因此，人民币汇率形成机制改革中所包含的参考一篮子货币进行调节的内容适应了我国对外经贸关系多元化和国际经济金融体系多元化发展趋势的需要。货币权数尚未公布央行保留调控权
中国人民银行行长周小川虽然已经公布了篮子货币中的种类，但在篮子中各国货币所占的权重这一至关重要的要素仍然没有公布。业内专家告诉记者，这其中隐藏的含义就是，盯住一篮子货币本国货币的汇率须按照既定的货币种类、权重套算其汇率价值，这样一来，一国的监管机构基本没有了汇率的定价主动权。而参考一篮子，表明监管机构还可以将市场供求关系作为汇率定价的另一个重要依据，据此形成有管理的浮动汇率。在参考一篮子制度下，央行随时可以自我调整权重和币种，外人无法准确预期。
此外，在美元和欧元、日元、英镑等货币之间的汇率发生急剧变动时，如果采用盯住一篮子货币政策，就存在国际游资对货币进行短期投机冲击的可能性。专家指出，央行目前采用参考一篮子货币的制度安排，应该是为了避免在升值预期作用下，人民币汇率不断连续小幅升值，从而使作为市场参与者的央行在汇率形成过程中能够继续发挥其应有的作用。
商报记者 和平Ｊ036
商报链接
人民币汇率改革史
1949—1952年 新中国的经济发展速度很快，然而外汇收入短缺，主要靠私营企业和海外汇进的侨汇。
1953—1972年我国经济状况波动很大，但人民币汇率制度比较简单，实行盯住英镑的汇率制度。此外，当时中国与一些社会主义国家的经贸关系比较重要，人民币还实行了盯住卢布的汇率政策。
1973—1980年人民币汇率一直保持坚挺。当时国际上有两件大事布雷顿森林体系瓦解和尼克松访华。前者使国际上主要货币固定盯住美元的汇率体系崩溃，后者部分打开了中国封闭的国际环境。人民币汇率也改成盯住一篮子货币。
1981—1984年人民币罕见地实行了复汇率制度，此外，还实行了贸易内部结算价格。官方汇率为1美元兑换1．5元人民币，贸易内部结算汇率为1美元兑换2．8元人民币。
1985—1993年我国外汇管理制度实行了改革，政府允许企业创汇可按比例留成，多余外汇可以到官办的外汇调剂市场交易，因而产生了人民币调剂汇率。
1994年至今我国外汇管理体制发生重大改革。首先在对外汇资本项目实行严格管制的同时，实行经常项目有条件的可兑换。1996年，实行经常项目的完全可兑换。1997年后，人民币汇率基本上在8．27位置不动。今年7月21日，人民币汇率升值为8．11，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
Ｊ036
| 
