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本报讯（记者唐铮）目前第二批股权分置改革的公司方案表决已经过半，根据各个公司披露的日程表，8月中旬所有投票工作将全部完成，此后股权分置改革将全面推开。但在前两批试点中没有涉及的一些股票类型如何进行改革，已成为摆在管理层和公司面前的难题。
个股股改动力不足
目前上市公司大概可分三类：一是大盘蓝筹绩优股，约200家左右；二是500到600家的中小盘绩差股；三是业绩不错的中型公司约500到600家。在两批试点过后，获得足够经验的只有第三类企业，而前两类企业都难以找到合适的参照系，自身股改的动力不足。
在第二批试点中，长江电力和宝钢股份这两家公司从方案推出再到修改，投票，一直最受市场关注。但是如果股改全面推行，情况甚至比这两家公司更复杂的大型国有公司出现在市场上，很可能造成大盘的剧烈起伏，这是管理层所不愿意看到的。而中小盘绩差股由于资金问题，能够做出的补偿有限，很难单纯通过股权博弈来解决全流通问题。
B股H股如何补偿
H股股东及B股股东是否应该享有补偿？含H股及B股的A股公司的补偿方案如何制定？因其复杂，前两批试点中始终没有出现A+B或A+H公司，而含有H股及B股的A股公司往往为大型国有企业，因此更加引人注目。
对此，首都经贸大学公司研究中心主任刘纪鹏认为，H股不存在全流通问题；对B股而言，大部分都是境外投资者认购的，他们在购买的时候也没有认为这些股份永远不流通，因此B股和H股应不在本次股权分置改革的范畴内。但对A股股东的补偿方案应尽量保证不会损害到H股和B股股东的利益。
流通股高比例难题
目前，在国内1300多家A股公司中，流通股比例高于80%的有6家，这部分公司由于要求大股东相对控股，于是造成可补偿股票数量少，很难给出高对价，从而给股改造成了困难。
伊利股份（600887，SH）便是一例。伊利的总股本3.9亿股，其中非流通股约占34%，大股东呼市投资公司仅持有14.33%非流通股。市场一直在传言伊利可能会被对手恶意收购。如果按照目前的每股净资产和大股东14.33%的持股量计算，6亿元就可以拿下伊利控股权。若大股东支付完股改的对价，公司股权将更分散，其被恶意收购的可能性进一步加强。深发展，深万科等公司都存在类似问题。
等价公司如何对价
在目前市场上的1300多家公司中，并不是所有公司都存在股权分置问题。事实上，在1988年至1989年期间，非流通股股东和流通股股东是以几乎相同的发行价认购股份的。如果要这些公司出台方案进行补偿的话，等于是非流通股“倒贴”流通股，于情于理很难说通，但如果不做方案，又与整个股权分置改革的大环境相悖。
除此之外，1990年底上证所开张时，最初上市的延中实业、爱使股份、飞乐音响、申华股份4家都是全流通的，都没有国家股和法人股，这几家公司如何进行股改，仍然是悬而未决的问题。
网络编辑：刘佳
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