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本报讯 (记者卢荣)在日前于广州举行的招商基金投资者见面会上，招商基金投资专家指出，从中长期来看，股权分置改革将为A股市场和流通股东创造价值，同时中国经济可能在2006年前后进入新一轮的景气周期，因此A股市场已经开始出现历史性的投资机会。
市盈率历史最低
投资专家认为，长期困扰市场的估值风险已经基本释放。经过几年的反复下跌，国内A股市场的平均市盈率水平已从60多倍下降至16倍，尤其是上证180指数和深证100指数的估值水平已低于MSCI亚太地区指数。但与MSCI发达国
家指数相比，市盈率高约30％，而市净率低约40％，国内上市公司的净资产收益率水平还存在较大的提升空间。考虑到国内市场股权分置改革的对价支付的平均水平在10送2到3股，除权后的估值已经非常明显。
分析招商基金的股票池可以发现，该股票池所重点关注的276家公司的市盈率已从2004年底的16.6倍下降至目前的11.6倍，处于历史最低水平。报告初步判断2007年盈利状况将出现明显回升，但如果宏观经济在2006年步入新一轮的景气周期，盈利增长出现回升的时间将会提前。
选股策略相应调整
在具体投资策略方面，招商基金投资专家建议，可重点投资于基本面良好同时又能从股权分置改革中受益较多的公司。其中可关注估值明显降低且保持稳定成长的公司、公司治理明显改善并使长期盈利能力提高的公司，以及价值明显低估而存在资产重估与重组机会的公司。
其次，人民币升值将以股票市场产生结构性的影响。对于出口型公司和境外业务较多的公司，人民币升值不仅有汇兑损失的风险，同时还将以其产品的竞争力形成威胁，那些单纯依靠低价优势的公司的竞争力将会削弱，应予以回避；对于产品技术含量高，在国际市场上的核心竞争优势不断增强的公司，可予以关注；对于与出口相关联的行业，仍可看好经济地理位置良好，有新增产能投放，具有提价空间的集装箱港口；而资产型公司和现金流充足的公司也将从人民币升值中受益。
此外，可继续持有或增持稳定成长性行业个股。在经济增长减缓和企业盈利增幅下降的背景下，交通运输行业的成长性仍被看好，具有垄断和区位优势的港口、机场和高速公路将保持较高的盈利增长；消费品行业如食品饮料和医药行业中，一些具有品牌优势和定价能力的公司仍将维持稳定增长。尽管这些防守型行业在前期表现强于大盘，但由于其中的部分核心股票的市盈率在20倍以下，通过股权分置改革后的估值水平将是进一步下降，因此仍具有较长的长期投资价值。
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