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从上周三开始，债市抛压明显增加，债指回调压力逐步显现。昨日，在长期债券领跌的带领下，债市继续向下调整。国债指数开盘于107.35点，盘中曾一度下探至106.92点，最终收于107.21点，下跌0.11%。当日成交金额约16亿元，依然保持在高位运行，换手率比较高，抛压仍比较明显。
从盘面来看，长期债券仍然是市场的风向标，010107券、010213券、010303券和01
0504券位于跌幅榜前列，其中010504券的跌幅达到1.12%。在长期品种普跌的情况下，部分短期品种受到了资金的青睐，如010210券和010307券，市场呈现两极分化的走势。
与国债市场不同，企债市场表现稳定，昨日开盘于113.45点，收于113.46点，上涨0.01%，成交金额为0.2742亿元。
近日长期债出现调整，笔者注意到，债市所面临的不确定因素正在逐渐增多。
其一，中国人民银行日前发布了今年二季度货币政策执行报告，表示下半年尤其是第四季度的通胀压力依然存在。虽然CPI有所回落，但作为CPI先行指标的PPI仍居于高位。上半年工业原材料、燃料、动力购进价格累计同比上涨9.9%，其涨幅与工业品出厂价格涨幅之差为4.3个百分点，表明企业消化上游价格涨价的压力仍然不小。中国人民银行2005年二季度全国城镇储户问卷调查结果显示，认为未来物价将上升的居民占比达32.5%，比上季度提高3.4个百分点。
其二，美国近期公布的经济数据偏强，市场普遍预期美联储将再次升息25个基点。经过连续9次升息，目前美国联邦基金利率已经达到3.25%，如果美联储再次加息，美元与人民币的利差将继续拉大。虽然中国资本项目还未完全对外开放，美国加息对中国的影响远不如对欧盟、日本等经济体的影响大，但对我国债券市场而言，“心理暗示”作用依然存在。
另外，就现阶段而言，短期融资券吸引了不少投资者的目光，股市逐步企稳也将分流部分资金，而第八期国债也即将发行，众多因素都为债市继续上行构成重重阻力。综合来看，投资者对后市应保持谨慎态度。
作者：刘籍仁 特约撰稿
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