目前，信达等四大AMC正紧锣密鼓地向大投行转型。 本报记者 吴伟洪 摄
社科院权威专家质疑AMC“大投行”蓝图
退市预言困扰四大AMC
“［声音］
四大AMC不仅违规行为较多，而且在获利时以市场方式出现，而在承担风险时则以官方面目出现。正如有人士指出，四大AMC是穿着官服、却又干着经商活动的‘四不像’组织。”
——易宪容
“四大AMC资本金太脆弱。一家真正的投资公司起码有自己的资本金，然后要有能够筹集到大量资金的能力，否则其投资功能就是不充分的。”
——阎庆民”
距离原定10年生存时限仅余4年时间，但四大金融资产管理公司(AMC)全然不理会这一点，在其近日分别召开的2005年中工作会议上再度宣扬“大投行梦”。但中国社科院金融研究所金融发展室主任易宪容本周在接受记者采访时却表示，照目前的路子走下去，四大AMC不一定关闭，但肯定没有什么前途。四大AMC大投行路子很难走通，超时限生存将让社会承担更大的成本，最好的方式是退出市场。
一直备受媒体关注的四大AMC生存问题再度激起高涨的舆论激情。
四大AMC无前途？
在近日分别召开的2005年年中工作会议上，东方资产管理公司新任总裁梅兴保再度宣扬“大投行”蓝图——大力发展投行业务，全面推进公司向商业化转型。其他三家资产管理公司高层亦如此表态。正当四大AMC颇具信心地向大投行征途前行时，“四大AMC没有什么前途”的异向论调却在此时陡然抛出。抛出此论调的是中国金融研究界颇有名声的中国社科院金融研究所金融发展室主任易宪容。
难道五年平均逾20％的现金回收率偏低？易宪容在接受本报记者采访时认为，对于四大AMC而言，现金回收率高抑或低没有一个标准。理由是四大AMC接收的首批万亿政策性不良资产属于账面值剥离，而在接收时并无实际价值评估。
既然如此，易宪容何以发出“四大AMC无前途”的论调呢？易宪容反问:“四大AMC究竟做了多少工作？违规行为有多少？回收成本到底多高？是否最低程度地减少不良资产的损失？”
他认为，四大AMC不仅违规行为较多，而且在获利时以市场方式出现，而在承担风险时则以官方面目出现。正如有人士指出，四大AMC是穿着官服、却又干着经商活动的“四不像”组织——既非市场组织，也非行政组织。在这样的条件下，国有商业银行与资产管理公司的关系无法界定清楚。在这种关系下，无论是哪一方都会把其经营的风险推给对方，都会尽量地减弱自己对其行为之责任，资产管理公司运作的低效率也在所难免。“照此下去，四大AMC肯定没有什么前途。四大AMC有多少投行经验？很难与证券公司相比，转型大投行的路子很难走通。”
AMC艰难转型上路
尽管易宪容认为四大AMC大投行路子很难走通，但四大AMC依然行走在艰难转型之路上。“大投行蓝图”几乎是四大AMC越来越坚定和明晰的行动目标。
目前距财政部原定给AMC的10年生存大限仅余4年。然而，财政部去年已明示四大AMC，限时完成财政部要求的处置、收现任务将是四大AMC获准商业化转型的“入场券”。财政部要求四大AMC在2006年之前提前完成首批政策性剥离的不良资产，并须达到一定的考核指标。一家资产管理公司人士据此称，四大AMC的10年大限之说已不攻自破。
为此，四大AMC加快了首批万亿政策性不良资产处置的进度，以争取获得商业化转型的“入场券”。在东方资产管理公司网站的资产处置公告一栏中，6月份的处置公告公示已经超过5个月的总和。长城总裁汪兴益亦在内部会议上表示，只要下半年处置政策性不良资产回收现金达到25亿元，就可以提前一年完成国家核定的现金回收责任目标。
四大AMC向大投行转型并非没有任何依据。去年，四大AMC获准使用自有资金对确有升值潜力的不良资产追加投资、获准开展商业性委托和商业化收购处置不良资产、获准使用资本金进行国债投资。与此同时，信达和华融均取得保荐人机构资格，并承销过上市公司项目。而华融、长城和东方分别托管德恒、闽发和汉唐证券。华融一代表处负责人表示:“随着不良资产处置进程，我们已锻炼出一批投行专才。”
但易宪容并不认同此观点。他认为，四大AMC不可能拥有证券公司专才和经验，亦没有证券公司的资源。更何况再大的证券公司做得不好亦会关闭。
银监会银行监管一部主任阎庆民亦不认同四大AMC的“大投行梦”。他认为，四大AMC资本金太脆弱。一家真正的投资公司起码有它自己的资本金，然后要有能够筹集到大量资金的能力，否则它的投资功能就是不充分的。但四大AMC可以朝着金融服务的方向发展，可以参与做评级等业务。
或引入战略投资者
在处置资产和商业化转型的新征程中，四大AMC因其垄断性和非市场化而饱受质疑。如何令其真正市场化呢？
银监会“不良资产交易监管机制”课题组曾发布《金融资产管理公司不良资产交易监管研究》报告，报告建议“应当尽快进行资产管理公司的股份制改造，引进国有资本之外的投资者，包括具有丰富不良资产处置经验的国外战略投资者”。
银监会监管一部主任阎庆民则表示，现在正在探讨是否有必要将四家AMC合并为一到两家。同时，欢迎中外资的金融类机构共同参与金融资产管理公司的改革。与此同时，银监会正在加紧拟订《不良金融资产处置尽职指引》、《金融资产管理公司信息披露办法》和《金融资产管理公司违法违规行为处罚办法》三部重要规章，有望年内陆续出台。
更有传言称，财政部已将股改草案向资产管理公司征求意见。观察人士据此判断，四大AMC有望按照市场化方式生存。易宪容亦称，倘若四大AMC引入战略投资者，自此规范市场化运作，亦将获得市场认可。这也是一种生存的方式。
本报记者 谢艳霞 实习生 戚雅
AMC 回收现金一览
截至2005年6月末 单位:亿元
AMC 累计处置 回收 现金
不良资产 现金 回收率
信达1581.9540.434.16％
长城2294.8239.210.43％
华融2201.3442.520.10％
东方1096.1262.523.95％
银监会列出
AMC
“问题清单”
超范围剥离
违规剥离
剥离资料严重不全
剥离过程中银行擅自处置剥离资产
擅自释放担保权
个人消费信贷问题严重
剥离交接期间维权不力丧失诉讼时效
这一长串“问题清单”，是银监会对上半年金融资产管理公司接收中行、建行、交行不良贷款的现场检查及银行、AMC自查后的结果。
下半年银监会决心对AMC实行全方位监管。监管既要包括政策性业务，又要覆盖商业性业务；不仅要做好市场准入监管，还要做好非现场监管和现场检查，做到坚持业务监管与高级管理人员动态监管并重，做到强化持续监管和实施专项检查相结合。
银监会网站
责任编辑：杨拂玄 何洁
（来源：南方都市报）
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