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上半年公司4万吨粘胶短纤和3万吨粘胶浆粕分别于1月份和5月份投产，使公司粘胶短纤维年生产能力达到11万吨，棉浆粕年生产能力达到12万吨，均居全国同行业第一位，同时公司也是粘胶行业中唯一浆粕原料与粘胶纤维形成一体化效应的生产企业。
半年报显示，公司实现主营业务收入比上年同期增长10.32%，但净利润却同比下降29.96%。由于国内粘胶纤维的生产能力增长过快，导致库存增加，产品的市场价格较去年同期
下降14.81%，公司毛利率由19.87%下滑到18.48%，同时高居不下的资产负债率使公司财务费用同比上升26.6%，而国产设备所得税抵免金额同比减少也是公司减利的原因。
上半年由于欧美设限，企业出现了抢出口现象，因此设限减速因素并未在上半年体现，全行业出口额增长仍然达到了21％，下半年随着设限品种配额用尽，出口增幅将有所下滑，全年预计增长在15％左右。
但由于粘胶纤维与棉花存在替代效应，而2005/2006棉花年度，中国棉花缺口将由130万吨上升为300万吨，巨大的棉花缺口将足以消化全国90万吨粘胶短纤供应量。目前粘胶短纤价格已低于国内棉花价格指数600元左右，情况与2003年类似，由于国际棉花资源依然充足，因此国内很难再出现2004年棉价与粘胶短纤价格双双狂飚的现象，但也足以让我们对2005/2006年国内粘胶短纤价格保持乐观。
作者：联合证券研究所 李鑫
（来源：上海证券报）
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