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近期大盘再现强势，成交量突破百亿大关。G三一和G金牛双双封死涨停板，带动紫江企业、清华同方等大幅上扬，成为市场各方关注的焦点。从走势上看，不少个股的成交量均较前日放大100%以上，经过股权分置改革的G板块能否成为新行情的突破口呢？
金融创新引领
为稳定市场和推进改革，有关部门将对完成股权分置改革的上市公司设置单独交易板块，研究开发相关金融衍生产品。经过相关金融创新后，G板将成为市场中真正同股同权、自由流动、符合国际标准和惯例的交易板块，其投资价值已逐步得到市场认同。我们注意到，管理层下决心解决股权分置问题，绝不仅仅是为了维持股价和市场水平，更重要的是维护和重塑市场功能，有利于G板股价长期向好。
G板设立后，随着股改进程的推进，股权分置状态下的原主板市场规模会越来越小，乃至逐步消亡，G板逐步取而代之，一个能更好地为经济发展服务的、有效率有活力的证券市场的雏形将渐渐形成。在新老划断后，新上市的股票将直接进入G板，因此G板实际上就是未来全流通环境下的主板市场，其投资价值是显而易见的。而且市场向来具有炒新情结，作为一个新设立的板块，在市场环境转暖之后G板也将受到投资者的追捧。
估值凸显优势
统计显示，按照目前的对价水平，G板的平均市盈率将下降到12-13倍，已经率先与国际接轨。相对于目前16倍的市场整体市盈率而言，G板将拥有更多获利机会。更低的市盈率使市场更具投资价值，而更完善的市场机制、功能和产品结构，也有助于吸引场外资金入市，对保险基金、社保基金等注重资金安全和长期投资价值的机构来讲，G板会更有吸引力。
从估值的角度分析，通过股权分置改造，业绩优良的股票将变得市盈率更低，投资者的持股成本将变得更低。因此基本面支撑了这些业绩优良的G系列股票的走强。以G金牛为例。该股公布股权分置试点前的收盘价格是4月29日的14.43元，按照公司的10转6派5元的分配方案，除权后的价格是8.71元，随后按照公司的10送2.5股对价，除权后的价格是6.97元，这样以该股今年一季度0.44元每股收益计算，4月29日时的市盈率是8.2倍，而支付对价后的市盈率只有6.3倍，远远低于同行业A股的水平，因此股权分置改革对这类业绩优良的股票的积极影响是显而易见的。
QFII未雨绸缪
根据实行股权分置改革公司披露的信息，在股权登记日后，中国证券登记公司的股东名册已经率先出现了QFII的身影，显示出QFII已经对G板公司进行了提前建仓，其未雨绸缪的投资策略值得我们深思。如亨通光电(600487)在股权分置改革的股权登记日后，收到中国证券登记公司上海分公司传来的股东名册，名册上赫然出现了英文的股东名字--雷曼兄弟国际，并登上了公司第一大流通股东的位置。很显然，雷曼兄弟是冲着亨通光电在股改后的投资价值来的。
雷曼兄弟的出现，无疑证明了QFII的一种价值判断：股改可以提高上市公司价值，尤其是有诚意支付对价的公司。雷曼兄弟的行为，应该引起境内投资者，尤其是机构投资者的关注。同时，进行股权分置改革的凯诺科技(600398)披露，摩根士丹利国际有限公司和雷曼兄弟国际(欧洲)两家QFII也开始对该股进行建仓，目前持股数分别为55万股和34.999万股，均在公司前二十名流通股东名单内。除了以上两家公司之外，中小板的传化股份(002010)也被QFII相中，持股进入了公司的前十大流通股东名单当中。
值得我们注意的是，QFII介入上述公司实际上是在7月21日人民币升值之前，因此人民币升值之后，不排除QFII对个别公司仓位作出调整的可能性，如纺织行业的凯诺科技。因此，投资者应将人民币升值和QFII仓位结合起来分析，才能抓住未来的投资机会。
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作者：上海证券研发中心 彭蕴亮
（来源：上海证券报）
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