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近期走强的资源、石油股有望维持强势
在人民币重估的利好刺激下，H股指数近期翻越5000点大关，昨日更一度突破5200点整数关。H股指数近期的走好，一方面得益于恒生指数的屡创新高，给H股指数的走势提供了一个较好的外部环境。另一方面在于近期H股中部分成份股的持续走强，让市场消耗了H股中众多不利的影响，使得近期H股指数整体保持上涨的态势。但从目前H股市场的众多方面来分析
，H股依旧面临着诸多不利因素。
成份公司中期业绩下滑
首先是来自部分成份股中期业绩下滑的压力。截至目前，已经有三家H股成份股企业南方航空(1055.HK)、东方航空(0670.HK)与华能国际(0902.HK)发出中期盈利预警。其中，从南方航空与东方航空预警公告看，主要是由于飞机燃料价格不断上升，并且一直维持于高水平，使得公司的成本上升，造成了公司今年中期可能出现亏损，而去年同期两公司都是盈利的。同时华能国际由于煤炭价格自2004年下半年以来持续攀升，今年上半年仍在高位运行，令其面对严峻的成本压力，与煤炭价格较低的去年同期相比，上半年燃料成本大幅上涨，公司同时预计截至6月底的中期净利润按年下跌30%至40%，这已经是公司继一季度以来第二次发出类似公告。
除成份股以外，部分非成份股也面临如此的状况。如在去年石化行业周期向上的过程中受益匪浅的吉林化工(0368.HK)，2004年净利润同比增长507%，经营业绩达历史最高纪录。但2005年一季度，随着宏观经济的调整，公司业绩出现明显下滑，每股收益相当去年同期收益的50%，今年中期公司再度发出业绩下滑公告。由此可见，在目前石油价格依旧高企与宏观经济步入调整的时期，直接带来的是对部分周期性行业与航空产业的沉重打击，这使得众多的周期性行业的企业与众多与能源产品相关的下游产业的企业盈利能力明显下降，直接影响到未来企业的业绩，从而也降低了此类企业在市场中的吸引力。
政策面和资金面均存在压力
来自政策方面的影响也不可忽视。从目前国内证券市场的情况看，基于内地A股与香港H股的整体状况，在有A+H股模式下有可能不对H股的流通股东以补偿，这对H股存在一定的利空效应，原因可能在于，从同股同权的角度分析，如果在A股市场对A股的流通股股东有补偿，那么理应对其它方式在不同市场上市的流通股股东也进行补偿，但由于多方面因素的影响，市场可能只给予A股流通股股东补偿，这在一定程度影响到H股未来的走势，使得H股后市面临许多难以预计的风险。
从资金面看，短期H股市场也是捉襟见肘。在6月份H股市场经历了一轮融资热，神华能源集资额达到229.72亿港元，交通银行集资额高达146亿港元，中远控股集资额达95.37亿港元，6月香港新股实际总集资额达到400亿港元左右，创下单月最高招股集资纪录。同时，近期又传言江西铜业将再度在H股市场配股融资，这也向H股市场的投资者发出一个信号，在目前内地股改没有完成的情况下，很多企业将选择在H股市场融资。而美联储不断提升美元利率，也使得世界众多资金纷纷离开亚洲金融区域，在香港市场的海外热钱也不例外。在美元利率上升的情况下，香港金管局与许多当地银行也不得不提高港元的利率，目前利率的上升无疑将分流股票市场的资金，从而也将减少在市场中的短期资金。因此从上述三方面的因素可以看到，H股市场短期面临的压力是不容忽视的。
资源石油股可望跑赢大市
尽管H股指数再度上攻有较大的压力，但投资者们也可以继续留意近期走强的部分个股。如公路、机场等具备一定资源概念的企业也值得投资者关注，这些企业由于具有稳定的业绩增长、丰富的现金流、高比例的现金分红以及自然资源垄断等优势，可能在市场中继续受宠，如首都机场(0694.HK)。而石油股将继续受益于国际油价高企，如中石油(0857.HK)、中石化(0386.HK)这样在国内市场中具备绝对垄断优势的企业可多多关注。
作者：江南金融研究所 曾轶舒
（来源：上海证券报）
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