申万巴黎投资策略研讨会召开

　　申万巴黎2005(夏季)投资策略报告会日前在上海举行，申万巴黎投资总监张惟闵在会上表示，虽然目前宏观经济出现下行趋势，但经验证明资本市场与实体经济并不必然同步，股市上涨的基本条件仍未消失。

　　张惟闵认为，从资金面来看，股票市场资金充裕情况将加强，主要体现在企业年金入市安排进程提速、QFII投资限额增加60亿美元、取消国企投资股市的限制、加大社保基金和 国有保险公司入市力度和央行对券商的再贷款支持等方面；在周期波动风险方面，虽然目前经济处于下行阶段，但6月份数据显示信贷挤压风险的可能性在降低，政府预防性调控手法可望适度烫平经济波动，投资出现1988年硬着陆的可能性比较小，未来两年经济保持在7%-8%区间的可能性较大，而从股市反应来看，自2004年4月宏观调控以来上证指数已经下跌42%，对经济下行的预期反应似乎已经过度；从估值角度来看，目前沪深300指数PE为13.8倍，如果按照10送2.5的对价计算，PE值实际应为11.5倍，如果与H股相比，考虑A股20%-30%的含权，A股与H股已经从绝对股价上开始接轨。

　　作者：记者 王波

　　（来源：上海证券报）