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郑州煤电今日再次就股改作出公告，对价方案由原非流通股东向流通股东每10股支付3.3股的对价修改为每10股支付3.8股，也就是增加0.5股对价。
由于郑煤目前流通A股达21600万股，所以即使增加送出10：0.5的对价，其大股东总共增加的支付数量将达到1080万股。按新的10送得3.8的方案计，公司唯一的非流通股东即郑煤集团公司总共付出8208万股股票，总支付成本率是13.81%，这一指标不仅远高于其他类似
股本规模水平的股改公司，也远高于首批股改中已获通过的上市公司G金牛非流通股东支付的对价成本。
作为煤炭行业继金牛能源后的第二家股改试点股，郑州煤电公司及其大股东大力支持推进股改的姿态值得肯定。以10送3.8股的流通股东绝对得股比看，高于G金牛的对价幅度，应该说国资背景的非流通大股东--郑州煤炭工业集团公司对流通股东再次作出了一定程度的让步。据市场测算，第二批42家股改公司除农产品以外，另41家公司换算成送股方案的平均对价幅度为10送3.2股左右，其中对价数量在4股以上的只有少数几家公司。相比之下，修改后的郑州煤电流通股东股改获得的对价幅度高出市场平均近2成，在第二批公司中处于前列。
郑州煤电首开股权分置改革中股改+定向回购之先河，从而将彻底解决历史关联占款问题，放下包袱、轻装上阵。同时较大力度地提高对价比例，更有助于提升上市公司的内在价值。公司2005年第一季度主业收入、净利润两项主要财务指标已同比大增71.15%和197.11%，以其主业经营增长趋势等因素分析，公司2005年实现每股收益有望达到0.30元。再结合定向回购后的情况，2005年每股收益预计在0.35元以上。若以最新3.55元的收盘价并考虑最新股改方案下实际持股成本为2.57元计，郑州煤电目前实际股改后潜在市盈率仅7倍左右，流通股的利益在股改过程中得到充分体现。
作者：万国测评
（来源：上海证券报）
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