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嘉实基金下半年投资策略中，看好高速、港口、机场、商业流通和食品饮料的部分子行业
记者单羽青北京报道基于对第二季度我国宏观经济形势和行业发展情况，以及对第三季度宏观经济走势和股权分置的基本分析，嘉实基金将下半年投资策略总体原则总结为“选择行业基本面优良、具有长期投资价值和稳定利润增长的上市公司；同时建议关注具有相对
垄断优势的行业和上市公司；关注防御性较好的行业如消费品行业；看好高速、港口、机场、商业流通和食品饮料的部分子行业。”
7月15日，嘉实基金发布《下半年投资策略报告——在分化中寻找新的平衡》，报告在回顾上半年宏观经济走势、股票市场及各重点行业的动向基础上，提出了下半年的投资策略。
尽管二季度的宏观经济各项指标与去年同期相比出现下滑趋势，但嘉实基金宏观研究员判断，下半年经济总体发展仍然会保持相对高速增长的态势，宏观调控虽然短期内使经济增长速度有所调整，但是ＧＤＰ增速仍将保持快速增长，预计全年将保持在8．5％左右。
报告认为，虽然外在调整压力巨大，但人民币汇率涉及到各方利益，调整对经济发展的整体影响难以全面估量，因此汇率改革的步伐和幅度都将较小，并视经济的走势而定。如果经济下调幅度过大极有可能不调整汇率，如果经济继续平稳运行，则可能采取小幅慢跑调整方式。
报告称，长期看，股价取决于公司的盈利水平是否提高，公司是否应该获得更高的估值水平这两个驱动因素。嘉实研究员估计，2005年盈利上升的幅度仍然不会低于15％。虽然由于预计部分周期性行业二季度毛利率收窄，可能导致分析师下调2005年的盈利预测。
影响下半年证券市场走势的另一个主要因素是股权分置改革。报告认为，从长期来看，股权分置的解决对于改善我国上市公司治理结构、提升公司业绩具有重要意义。从短期看，随着下半年股权分置改革的全面进行，上市公司股价将出现进一步分化，大量绩差公司，由于很难支付给流通股东合理对价，股价仍会进一步下跌，而绩优股票在获得对价以后，估值优势将进一步体现。
对于下半年行业总体发展趋势，报告指出，随着宏观调控的深入，企业对大宗原材料的需求在第三季度和下半年会逐步降低；产能的增加，加剧了行业竞争度，钢铁水泥等生产资料价格受到供求关系影响已经开始下调。二季度生产资料价格预计会达到今年的顶峰，第三季度和下半年ＰＰＩ指数将走弱。因此，企业受到ＰＰＩ的压力在下半年会降低。加上消费的稳定增长，预计下半年行业收益出现急剧分化的现象将逐步减弱，上游收益水平下降，中下游企业利润空间扩大。考虑市场竞争因素，企业内生原因对企业经营业绩影响将加大。
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