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今天起，吉林敖东开始为期6个交易日的股改方案网络投票；东方明珠、中捷股份等17家公司本周将相继迎来股改表决的股权登记日……第二批试点公司的股改投票大幕已经拉开。
当然，对中小投资者来说，反对还是赞同，无疑是一个问题。但有一点是肯定的，那就是补偿的力度最能体现非流通股东的诚意度，往往直接影响中小投资者的表决态度。截至
目前，除华联综超和中孚实业外，第二批42家试点公司已有40家公布股改方案。若以“每10股流通股获付股数”来计，这40家公司的加权平均值为2.3575股，而第一批4家试点公司的加权平均值为3.0414股，可见第二批的整体对价水平并未达到10股送3股的“行规”。若换用“每10股非流通股支付股数”来权衡，这40家公司的加权平均值只有0.7748股，而第一批的加权平均值为1.9759股，前后两批的差距更大，竟达1.2011股，表明第二批40家公司非流通股东的整体对价诚意度远不如第一批。究其原因，就是长江电力、宝钢股份等“股改定盘星”的对价方案太寒碜。
值得一提的是，第一批的4家试点公司表决通过率达75％，似乎表明中小投资者对10股送3股的“行规”较为满意。其实不然。从表决结果来看，扣除基金因素，三一重工、清华同方、紫江企业、金牛能源的流通股投票率分别为45.7％、30.0％、37.0％、31.3％，流通股的投票赞成率分别为77.0％、54.5％、53.5％、42.5％，只有三一重工一家获通过。从中不难发现，参与投票的中小投资者约有一半对方案并不满意。但因三一重工、清华同方、紫江企业、金牛能源的基金占流通股比率分别为31％、3％、18％、38％，最终只有清华同方的股改方案被否决，可见基金控股比例直接影响最终的投票结果。
事实上，中国证券网最近的一项调查显示，68.75％的股民不满意大蓝筹的股改方案。不满意的最主要原因就是大蓝筹不敢大胆面对历史。如广州控股非流通股东当初投入5.56亿元，而通过派现共拿回10.49亿元（税后），目前非流通股东持股成本为－0.33元／股。考虑到首发、职工股上市、配股及增发，流通股东共掏腰包25.34亿元，减去通过派现共拿回的2.46亿元（税后），故流通股东的整体持股成本至少为4.31元／股（未考虑交易成本）。当然，如果是2001年高位持股至今，按向前复权为13元／股左右，其持股成本就更高了。但从广州控股的股改方案看，“每10股流通股获付2.5股”实际为“每10股非流通股支付0.8688股”，凸显其非流通股缺乏面对历史的诚意。该股复牌当日跌停，流通股东果断“用脚投票”。上港集箱、长江电力、宝钢股份、申能股份等的情况也很类似。
从第一批股改投票情况看，流通股投票率均未超过50％，中小投资者持“搭便车”心理的居多。其实，通过第一批股改试点，我们不难得到两大启示：一是所谓的“底线”只不过是非流通股东的一大博弈筹码，意在倒逼流通股股东让步。如三一重工控股股东起初曾明确表示，“10股送3股派8元”的方案是底线，要么方案通过，要么方案夭折，没有试错机会，但后来还是突破了底线：每10股多送0.5股。二是方案被否决后，股价未必会下跌。如清华同方股改方案被否决后，复牌两天内的最大涨停竟高达27％，赶超了三一重工的两个涨停，即使至上周五，其股价仍高于股改启动前（4月29日）的收盘价，而沪综指同期却下跌了11.48％。
又到股改投票时，广大中小投资者不能局限于“搭便车”和“用脚投票”，还得学会“用手投票”。这样，或许也能遏制股改表决中基金“说了算”的不良势头。
作者:向长富 编辑:
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