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在当前股改关键时期，如何提高蓝筹公司对价对提高投资者信心的作用尤其重要。7月11日大盘受利好效应影响，冲高回落，上综指1011.50点收盘，跌6.48点，最高上冲至1043.21点，没有触及10日线；深成指以2651.8点收盘，涨1.20点，成交33.12亿元，个股跳水现象有所抬头，有近18家个股跌停。全天板块效应全无，追涨能量严重不足，蓝筹指标股做多力度有限，短线大盘仍需在千点振荡以消化中报的影响。
近期国家统计局数据表明，制造业增长将显回落趋势，采矿业等9个行业的企业家信心指数均较一季度呈现不同幅度的下降。其中，房地产业企业家信心指数下降最为明显，分别比一季度和去年同期下降19.8和14.6点。这也连锁影响到钢铁、水泥等房地产业的上游产业。另据中国物流与采购联合会和国家统计局对全国制造业20个大行业、727家企业重要生产经营指标调查显示，今年1至6月PMI指数为51.7%，其中石油加工、医药、烟草等八个行业PMI均低于50%。
由于自上周进入公司中报披露期，市场及相关个股已对此做出了反应。今年上市公司半年报业绩整体有所下滑应该没有什么奇怪，绩差公司数量比去年将明显增多，因此，今年的半年报行情不容乐观。
笔者认为，由中报业绩引发的股价结构调整仍在进行中。昨日长城信息、有研硅股、梅雁股份、华源制药、天颐科技、三九发展、方大A、ST深泰、*ST恒立、长春高新、亿城股份预亏股和首份中报股皖维高新纷纷走出下跌行情。因此，在8月中、下旬之前，业绩风险对投资者所带来的损失是大家首先要回避的。值得关注的是，7月中旬前后将进入基金中报披露期，受多重因素影响，基金的中报很难乐观，其对大盘可能造成的负面影响，应引起大家的注意。
从目前情况来看，在宏观基本面没有出现逆转之前，后市即使继续出台各类利好政策，从上证指数的运行区间来看，笔者认为在1000点以下区域的相对底部，即所谓的“政策敏感区”。由于该区域已经是考虑到A股新兴加封闭市场的合理溢价，基本属于一个相对合理的可投资区域（随着市场封闭打破，合理底部区域很可能会继续逐步下移），在每一个阶段超跌情形下，政策变化所带来的“价值提升”将会产生一定的市场效果。
笔者认为，由于消息的刺激和连续的急跌，大盘在临近1000点附近仍将上下震荡，能出现一定程度的反抽回补1050点缺口行情。但是由于股权分置试点公司含权效应大为降低，使得寻宝游戏的价值大打折扣。
由于送股的方式存在自然除权的效应，因此除非存在明确的填权预期，否则类似三一重工的表现不可避免。另外，蓝筹公司对价明显不足，是投资者开始逐渐对试点公司失去兴趣的原因。由于市场仍运行在下跌的惯性通道中，短线反抽行情难改调整趋势，仓位较重的投资者仍应逢高减磅。
《国际金融报》 (2005年07月12日 第六版)
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