|
在日前举行的申银万国2005年下半年证券投资策略报告会上,申万研究所认为,尽管受经济增长动力减弱的影响,今年下半年 A股仍难以摆脱低迷,但是整个市场的下跌趋势将放缓,并且短期存在反弹机遇。预计上证综指波动区间在900点至1250点之间。
申万研究所认为,出口和投资是推动中国经济这一轮高速增长的
两个轮子。当前,由于这两个轮子同时出现了减速趋势,中国经济步入回落周期已是必然趋势,估计回落的趋势将延续至2007年。
申万研究所表示,在经济周期回落的过程中, A股市场仍然难以走出低迷状态。然而,由于目前 A股估值水平下降的动能已经减弱,因此 A股市场再度下跌的幅度不会太大。作出上述判断主要基于以下四点:一是市值的提前缩水已抑制了周期性行业估值恶化的影响；二是 A股和 H股溢价收窄,甚至出现"折价"；三是 A股风险溢价处于正常水平；四是股权分置改革的对价方案,将抵消部分市场下跌空间。
申万研究所认为,投资性行业受投资增速回落的影响最大,而消费品行业投资报酬率将非常稳定。从具体行业看,除受益于煤电联动的火电行业外,钢铁、煤炭、有色等典型投资相关行业未来一年的基本面将趋于恶化,而中药、饮料、机场、路桥、景点、港口等稳定性行业将保持较高景气度。
申万研究所建议,在经济周期回落的过程中,投资者应从资产、收益、估值和对价四个方面全方位分析股票的"安全溢价"。其中,在股权分置改革快速推进所形成的股市全流通预期下,与消费相关联行业中的优质公司、资产价值重估型公司、周期行业中净资产折价率较高的小公司等三类公司尤为值得投资者关注。
|
