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东亚及太平洋地区中央银行会议(EMEAP)成员央行所持的外汇储备总额，现已超过2万亿美元。这些储蓄大部分都投资于美国及其他七大工业国的低收益金融工具，然后再以其他投资形式回流亚洲。这反映出亚洲资本市场发展不足，妨碍区内储蓄与投资之间的有效融通
“沛富基金”上周在香港交易所上市，这是亚洲债券基金II计划下第二个上市的债券基金。未来几个月内，亚洲债券基金II其余7个单一市场基金亦会在各自的市场陆续登场。而
从推动亚洲债券市场的发展、中央银行合作，以及公私营部门合作三方面来看，亚洲债券基金II计划都具有历史意义。
亚洲地区储蓄资金并不缺乏，东亚及太平洋地区中央银行会议(EMEAP)成员央行所持的外汇储备总额，现已超过2万亿美元。这些储蓄大部分都投资于美国及其他七大工业国的低收益金融工具，然后再以其他投资形式回流亚洲。这反映出亚洲资本市场发展不足，妨碍区内储蓄与投资之间的有效融通，而一个具深度及广度的债券市场，将会对解决这个结构性问题发挥重大作用。更具体来说，我们需要改善当地货币定息投资产品在亚洲的供应，以及使投资者更容易买卖这些产品。
亚洲债券基金II当中的沛富基金及其他单一市场基金，正是为了实现这些目标而设计的。沛富基金是一项方便及低成本的投资产品，有助促进投资者的参与。作为一种被动式管理的债券基金，它的管理费及开支比率远低于主动式管理的基金。此外，作为一只上市基金，投资者可以像买卖股票一样，很方便地透过交易所经纪买卖沛富基金。
沛富基金亦可促进定息投资产品的跨境投资。虽然一个全面整合的亚洲债券市场仍有待形成，但像沛富基金这类覆盖亚洲区的投资产品，将会有助集合区内以至区外的储蓄资金，投资于当地货币的债券。例如，当投资者买入沛富基金的单位时，基金经理便会将有关资金用作买入亚洲8个相关市场的债券。透过此举，上述那位投资者的储蓄便可中转至亚洲各个市场。长远来说，我们预期亚洲对债券的需求增加，将会使债券定价更具竞争力，从而令债券更加普及，成为银行贷款及股票以外的另一种融资方式。
亚洲债券基金II计划亦是央行合作的一个里程碑。EMEAP所有11家成员央行的投资，加上相互间的支持及鼓励等都能帮助加快区内多个市场的规则改革。例如，沛富基金是首只以海外机构投资者的身份获准进入中国内地银行间债券市场的基金，而泰国及马来西亚亦已豁免向海外投资者征收投资于本地货币债券的预扣税。此外，亚洲债券基金II计划亦推动这些市场的证券监管当局制订新规则与条例，配合推出新的债券基金产品。
亚洲债券基金II计划不但利用央行本身的专业知识，它亦是一个公私营机构合作的项目。透过聘用私营部门的基金经理、独立的指数编纂公司及托管商，这个计划结合市场专业知识，将构思落实成为可行的投资产品。
与亚洲地区超过1万亿美元的债券市场相比，11间EMEAP成员央行投入的20亿美元投资只是个小数目，但亚洲债券基金II计划为区内债市的进一步发展奠定了稳固的基础。展望未来，亚洲债市在市场规模以至市场深度和广度方面，都拥有巨大的发展潜力。
最后，值得注意的是，沛富基金及其他亚洲债券基金II的单一市场基金均由有关的基金经理管理，投资者应如对待其他投资产品一样，先行考虑所有风险再投资于这些基金。
《国际金融报》 (2005年07月11日 第五版)
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