日前，美元兑欧元和日元分别创出近14个月和10个月新高，而与美元呈负相关关系的国际油价却在周三再度创出今年以来的历史新高，达到每桶61.28美元。为对美元和商品市场走势进行深入解读，本报记者采访了相关专家。

    美元缘何屡创新高

    经济学家普遍认为，美联储九次连续加息是美元创新高的主要原因。摩根士丹利亚太区首席经济学家谢国忠指出，由于美国经济增长强劲，美联储第九度上调利率，并将会持续提高利率。他称，欧洲经济疲弱，市场预计欧洲央行将调低利率；由于日本经济仍然处于停滞的边缘，日本央行有望维持零利率政策。

    瑞士信贷第一波士顿亚洲首席经济学家陶冬也认为，美元兑欧元及日元处于短期强势的原因之一是美国加息不止，而世界其他主要经济体的利率几乎不动，美国与世界其他国家的利率差距在缩短。

    谢国忠还指出，由于做空美元的成本已经上升，因此许多对冲基金平掉了美元仓位，这导致美元出现上涨的现象。这种动力已经吸引了市场做多美元头寸的行为。由于近期欧元兑美元出现下跌，导致亚洲国家遭受损失，因而他们停止买入美元。而市场的动力已转向强美元。

    陶冬补充道，过去两周美国公布的经济数据让大家相信，美国经济至少在未来的6个月内依然强劲，这对美元利好。其次，最近欧元区发生的一系列事件，包括法国、荷兰两个国家先后否决了《欧盟宪法条约》，欧洲央行多次表示不会降息，欧盟各国在财政预算问题上也未达成共识，这些都不利于欧元。

    美元与商品关系出现异动

    对于近期美元与商品价格和油价同步上涨的情况，谢国忠认为，商品和美元通常是负相关关系，目前出现反常情况，主要是因为对冲基金在平掉美元空头头寸后，很难找到其他的投资机会，于是进入了商品市场。他说：“对于许多新兴市场国家而言，强势美元不利于他们购买海外商品。如果美元仍然保持强势，商品市场将转弱。对商品的技术性支持将不会持续至 2005年底。”

    陶冬指出，美元升值会拉低石油及商品的价格，石油价格突破60美元的部分原因就在于之前美元的贬值，如果扣除美元贬值的因素，石油价格实际上应在48－50美元/桶的水平。当然，商品和油价的上涨还受到很多其他因素的影响，譬如，油价最近几天的上升主要是由于受飓风影响。

    陶冬认为，最近一段时间欧元比较弱，而且欧元利率较低，借欧元的成本也相对较低，美国的对冲基金正在借欧元，炒作商品、股票和债券，这必然影响欧元兑美元的走势。而借来的资金有一部分会流入商品市场，进而推高商品价格。这是对冲基金惯用的手法，即借弱货币炒他们看好的投资品种。在本世纪初日元走软的时候，对冲基金借的是日元，前两年美元看跌的时候，他们就借美元。

    中金公司首席经济学家哈继铭认为，目前出现的美元和商品同步上涨也有其他原因。以石油为代表的商品价格之所以创历史新高，是受需求和供应紧张、地缘政治、飓风和投机等多种因素的影响。不过他认为，高油价将对全球经济造成潜在的损害，其中对亚洲、中国和印度的影响更甚。由于中国和印度分别是全球石油进口的第二和第七大国，目前中国经济增长放缓，有利于其经济软着陆，从而也令其石油需求出现下降，这有利于油价的下降。长期而言，美元与商品市场的负相关关系是不会改变的。

    短期美元仍将维持升势

    谢国忠认为，由于欧洲经济增长疲弱，欧洲央行可能很快将削减利率。而欧元将维持疲弱状态，直到欧洲经济出现改善或者美国经济增长出现较大下滑。但是，在未来三个月，欧洲和美国经济都不会出现这种现象。由于市场预计中国经济将减速，同时，人民币升值的可能性不大，因而日元出现疲弱。从基本面来看，外部因素的影响可能令弱势美元结束。新一轮的美元疲弱可能会出现在美国房地产泡沫破裂之际，但今年不会出现这种情况，而在 2006年可能会出现这种情况。

    他表示，短期内美元升势尚未结束，但从中期来看，并不看好美元兑欧元以外的其他货币。主要是因为美国的财政赤字和贸易赤字问题没有解决。此外，对于投资而言，息差其实应该看长期利率。尽管美联储一再提高短期利率，但美国长期国债的利率不升反降，因此，前面提到的息差因素也未必成立。