沪指在连续7连阴后走出小幅反弹行情，在中国石化(资讯 行情 论坛)强劲反弹的带动下，权重股如长江电力(资讯 行情 论坛)、中国联通(资讯 行情 论坛)等也有一定程度的跟风表现，成为推动股指上扬的主要做多力量。此外，低价股依然保持活跃态势，两市涨幅第一板总计42只股票中，5元以下的股票就达到34只，占81％，尽管如此，沪市37.65亿、深市25.5亿的地量成交水平，充分体现了市场高度漠然的心态，除了一小撮无力全身而退的资金继续在低价股上苦苦挣扎以及一部分资金在权重股上的奋力护盘外，绝

    地量成交反映市场漠然心态

    昨日两市股指成交金额创下今年二月份以来的地量，对于这一现象可以有两个方面的理解：第一，市场抛压极度衰减。在本轮股指下跌过程中，6月28日到7月1日期间的4个交易日是助跌阶段，成交金额都保持在60亿以上，此后3个交易日成交金额由50多亿跌至40多亿直至昨日的30多亿，呈明显的阶梯型下跌趋势。可见，短期内绝大多数空方能量已经在7连阴的前4个交易日里释放，后3个交易日股指下跌趋势明显放缓真是空方能量短期内趋于衰竭的标志；第二，买盘承接力弱。在抛压如此轻且前4个交易日股指跌幅已达6％的市场背景下，股指依然小幅下行，充分反映了主动性买盘严重不足的尴尬市况，多方被动承接对于股指的贡献将十分有限。而股指的上扬最终是需要买盘的推动，市场漠然心态客观上不利于多方力量的凝聚，从而制约大级别反弹的出现。

    中报预期不理想制约多方

    截至7月6日，总计359份业绩预告中，经营业绩增长或有改善包括预增、预盈、减亏的公司有162家，占预告公司总数的44.97％；经营业绩下滑或恶化包括预降、预亏和预警的公司有197家，占预告公司总数的55.03％；此外，中报业绩预报的截止日是7月15日，按照上市公司此前业绩预告的情况看，越临近截止日，报喜的公司就越少，昨日公布的7份业绩预告中，只有武汉中百(资讯 行情 论坛)一家公司预计净利润增长50％以上，其余6家公司全部预亏，氯碱化工(资讯 行情 论坛)预计亏损金额达4000万元！上市公司整体业绩增长状况不容乐观。公司中报业绩不理想对二级市场的影响是显而易见的，本周航空股的两度大跌，应该说与高油价导致其业绩下滑预期不无关系，事实上，上海航空(资讯 行情 论坛)已经预告业绩下滑50％。其实，业绩因素对股价短期表现的影响在上周股权分置改革热潮减退后就已经比较清晰地体现出来，报忧公司的增多将促使存量资金加紧投资组合调整，从而不利于做多合力的形成。此外，公司业绩滑坡范围的增大，也将在一定程度上影响机构对宏观经济运行状况的判断。昨日首次发布的制造业采购经理指数（PMI）显示，尽管目前的PMI显示我国制造业仍处在增长阶段，但自3月起，已经连续3个月下滑，并且已经接近50％的临界点。对宏观经济形 势的不同判断，客观上增加了做多合力产生的难度。

    对价方案引发股价波动

    从第二批试点公司复牌当日走势看，总体来讲已经趋于平静，中化国际(资讯 行情 论坛)周二复牌后首次触及跌停位置，中信证券(资讯 行情 论坛)周三复牌干脆封在跌停板，这两家公司基本面不可谓不好，复牌后的大幅下跌，只能归因于市场对其对价方案不甚满意，从而以脚投票。笔者认为，这两家公司都有相应的股权激励机制，市场对股权激励能否起到真正的激励作用，显然有较大分歧。此外，国投电力(资讯 行情 论坛)、上港集箱(资讯 行情 论坛)等也都出现了复牌首日即下跌的不良走势，投资者持股的对价风险有进一步加大迹象，在很大程度上抑制了短线资金的炒作热情。

    中国石化独木难支

    昨日盘口中国石化的表现可谓是可圈可点，因其在6.6反弹行情中的突出表现，该股的再度活跃自然被市场寄予厚望。我们认为，该股目前的下降旗型还没有因昨日的反弹而完全修复，因此其能否持续反弹从技术上看还有较大疑问，但无论如何其昨日盘口的领涨作用还是体现得淋漓尽致，如果该股能够有效化解旗型压力，则对市场做多人气的恢复以及合力的形成都将产生积极的影响，小级别反弹也有望以该股的反弹为契机而形成。

    总体而言，我们认为中国石化的表现将对股指能否出现小级别反弹起到关键作用，但在上市公司业绩滑坡、股权分置对价风险出现、宏观经济运行情况不明朗等诸多不利因素存在的市场背景下，如果没有实力资金主动性买盘的持续介入，以培育起市场最初的赚钱效应，低迷的市况很难得到根本性扭转。