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政府救市无法改变市场规律；对上市公司估值水平预期明显降低
839只A股昨收盘价低于6月5日收盘
昨日上证指数低开3.40后在低位窄幅振荡，最低探至1032.52点，午市多方刚刚回补缺口即告不支，收于1039.04点，下跌8.23点，跌幅为0.79%，日K线为带上下影的小阴；深证
成指走势接近，收于2716.56点，下跌20.67点，跌幅为0.76%，收接近光脚小阴线。深沪两市成交金额为83.48亿元，比周一减少5.75%；上涨个股家数与下跌家数之比为504：909，上涨个股较周一增加100只。除了涨跌幅前五名个股外，另有ST济百、*ST华发等16只ST个股涨停；*ST通金、ST烟发等8只ST个股跌停。
消息面
昨天消息面较为平淡。中国人民银行日前批准海通证券发行短期融资券，核定最高余额为20亿元，成为继国泰君案和招商证券之后第三家获得这项资格的券商，也是目前获准额度最高的券商。这项措施被视为央行扶持券商的又一举措，但实际意义相当有限。昨天有媒体报道称，作为券商综合治理的重要手段之一的券商分类监管，有望在今年年底前全面推开，即四类券商中的后两类———C类、D类券商的评定标准和名单将于年底前确定。从另一个角度看这则消息，我们可以得到一个信息———券商风险还远远没有能够化解，券商的整改还将继续对股市形成冲击。昨天公布股权分置改革方案的有中信证券和华海药业，对价水平分别为10送3.2股和10送2.5股派现5.714元，没有什么意外惊喜。
市场面
长江电力昨天复牌，股价低开高走后回档企稳。从其市场表现看，投资者对于其方案整体上还是认可的，并没有很大的抵触情绪。与之相反，倒是宝钢股份因为增发时B类投资者获配的29903.63万股将于7月11日上市流通，走得比较弱。由于宝钢股份已经实施了分红，宝钢股份新增流通筹码的原始持股成本为4.864元，此时上市流通会有较大的兑现出动。实际上，宝钢股份宣布股改方案复牌后的表现，与原来参与增发的股东解套后给予兑现的压力有很大关系。
盘面
大盘从6月6日开始反弹，尽管昨天上证指数的收盘值没有创出新低，但统计显示，截至昨日收盘，沪深股市累计有839只A股收盘价低于其6月5日（年内上证指数收盘最低的一天）的收盘价，也就是说期间有接近2/3的股票跌幅已经超过大盘。在这段时间中，第二批股权分置试点企业是最大的赢家，42家试点公司无一下跌，除了农产品、中孚实业等6家未复牌公司外，均有超过同期大盘的涨幅，可以说是市场最大的亮点。但是这个亮点的光芒已经越来越弱，从上周以来，公布方案后复牌的公司的股价表现越来越弱，到了昨天，连宏盛科技这样的绩优小盘科技股，有10送5股的对价，除权后市盈率20倍都不能封死涨停。这个现象说明，第二批股权分置改革方案的对价无法使原来股价被高估的因素完全消除，最多也只能刚刚消除其原来的高估因素，使其回归到一个相对合理的估值水平，但并没有大幅被低估。已实施股权分置改革或已公布股权分置改革方案的公司，实施股改后，按目前价位“除权”的话，2004年市盈率基本上集中在10-20倍之间，算术平均市盈率15倍左右。如果这批个股在这个价位附近达到平衡的话，这样的市盈率水平就会成为一个“标杆”，对别的公司的估值水平产生重大影响。最近几个交易日，大量低价绩差股纷纷破位暴跌，就是这个因素导致了新一轮股价结构大调整。从目前的情况看，此次股价结构调整，其主基调仍然是价值回归。与以前的不同，一是股权分置改革的试点加上宏观经济增速的放缓，使得市场对上市公司的估值水平预期比以往明显降低，以前被机构看好的部分品种也同样需要调整，这点决定了大盘还有较大的下行空间；二是对上市公司进行估值时会考虑对价因素，同等条件下，民营控股企业可能会稍占优势。上证指数再度逼近1000点关口，有些投资者或许还抱有政府救市的幻想。但政府救市无法改变市场规律，投资者切不可对此抱太大希望。(观宇/编制)
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