近大半年的股票市场在制度改革和政策支持的双重作用下并没有太大起色，很多人为此百思不得其解。客观地说，制度改革本身对市场而言是长期利好，美国人在上个世纪50年代也曾遇到同样的问题，英国和我国香港市场也不例外，我们今天所经历的无非是成熟市场曾走过的路而已。市场自有本身的运行规律，矫枉过正的事应当以平常心待之，规律就是规律，未来总有一天中国股市会回到它应有的上升通道，只不过在这之前的这段时间比较折磨人。资本天生是逐利的，资本什么时候会悄然回归股票市场，其实不用

    那么，股票市场到底如何形成吸引力，或者说与其他市场相比凸现出其相对优势？大家知道，这几年中国普通投资人（不包括社保基金及银行资产等）投资渠道主要是股票市场、交易所债券市场、货币市场及房地产市场，因此，现在的股票市场相比多年前变得复杂起来，不仅需要纵向的算市盈率、市净率，还要横向的与美国和我国香港的同行业相比较，现在又多了国内的不同投资渠道或市场的相对比较，难度自然加大。

    很长一段时间以来，很多研究同行利用各种工具，跟踪股票市场平均价格及流通市值的纵向变化，得出的结论是“已经处在历史低位”；还有的跟踪市场的市盈率、市净率变化并进行国际比较，发现沪深300指数这两项指标已经低于国际同类公司，估值水平变得十分有吸引力。既然如此，为什么还是吸引不了场外资金呢？理由是：国内股票市场尚未完全开放，市场的吸引力仍取决于国内资金的判断，国内资金仍是主流，国内提供资金流向的四大渠道———股票市场、交易所债券市场、货币市场及房地产市场的风险回报率的高低，成为判断资金流向或市场活跃的重要指标。

    也许风险回报率显得有点学术味，不如简单算算现有水平下这四大渠道资金收益率。我们首先看货币市场，货币市场一年期定期存款扣掉税收之后不到两个百分点收益，但风险极小；其次是交易所债券市场，风险稍大于货币市场，近两年的价格波动比较剧烈。当然，债券市场多数投资人为获取稳定利息收入而来，目前的3年期债券到期收益率不足3个点，长期债券收益率也不到4个点，随着价格的上升，债券收益率会逐步丧失吸引力；再次是风险较大的房地产市场。自1996年开始，房地产市场受强大需求拉动走出牛市行情，但今年开始受宏观调控影响，调整在所难免；最后再回到股票市场。我们来算一算股票基本收益———股息收益率。数据显示，2004年上市公司分红家数达727家，超出市场总数一半，按现在股价计算，红利所取得的股息收益率为2.36%，部分公用事业公司多年来稳定分红，股息收益率甚至高达5%以上，与国际水平接近、超出货币市场，接近债券市场，风险低于房地产市场，那么，它有什么理由被弃之如敝屣？