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QFII在A股市场上一向被视为价值投资的代表。大家都知道，QFII崇尚价值投资，偏爱大盘蓝筹。不过，投资人最为关心的问题是他们赚钱吗？他们的投资理念、行为模式可以为一般投资人所用吗？资金向来都具有逐利的本质，QFII也是一样。近15年来，国际资金，特别是欧美地区的资金，在亚洲各国和地区的股票市场上有过多次成功的投资案例，证明QFII们确实在把握正确的入市时点上胜人一筹，投资人可以学习其成熟市场的投资经验和价值发掘能力。
以我们较为熟悉的亚洲市场为例，韩国股市1992年正式实施QFII政策以来，外资持续流入韩国。根据统计，当年外国投资基金共流入韩国股票市场1.5万亿韩元，主要投资于一些大市值的蓝筹股，KOSP指数当年上涨了近40%。之后，市场自1994年11月进入连续4年的调整。其间，韩国政府一共提高了8次QFII的额度，直到1998年5月取消对外资持股的限制后，外资介入主导了6月份发动的持续一年多的大行情，KOSP涨幅高达125.5%。国际知名金融投资者索罗斯就是当时低位入市的获利者之一。
在中国的台湾地区，80年代末期，股市投机成风。1990年股市泡沫开始破灭，指数从12000点崩盘，一路下跌到4000多点。为恢复市场信心，台湾地区当局1990年年底出台了QFII政策。由于规模较小，QFII刚进入台湾地区市场的几年中并未有太多的建树。1992年以后，随着台湾地区经济的强劲增长，QFII也越来越多地表现出净买入。除1997年(亚洲金融危机)以外，其他各年均为外资净流入。在台湾地区证券市场实施QFII的过程中，其股票市盈率也逐步与国际接轨。此外，外资选股非常看重基本面。他们进入中国台湾地区后，主要选的是大盘股、龙头股、有价值和成长性的股票，对于炒作性很强的股票绝不会去碰。虽然一开始，外资进入并没有赚到钱，甚至还出现亏损，但外资投资的方向具有很强的引导作用，他们的投资理念把市场导向健康的方向，市场从投机盛行逐步转向投资有价值的股票。
以历史为镜，由亚洲其他股市的实践看来，QFII的动向其实是投资人投资时点及投资工具选择的一个风向标。一般来说，QFII选择入市时机时会关注以下三点：当地市场的估值水平较低，具有投资价值；经济基本面向好，企业盈利前景较好；更为客观地从国际视野进行估值。在中国的A股市场，自2003年5月启动QFII制度以来，共有30家机构获得40亿美元的投资额度，但仍远远不能满足其需要。监管当局表示，QFII额度有望于今年提高到100亿美元。在QFII长线看好中国A股市场的背景下，建议投资人风物长宜放眼量，以长线的心态对待A股市场，择机介入，分享经济成长带来的获利机会。
作者：上投摩根富林明基金管理有限公司
（来源：上海证券报）
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