上周，恒生指数虽然突破14000点大关，但在破关前，整整有大半个月时间，指数只在13800－14000点间窄幅波动，走势相当乏味。
而在此期间，沉默了一段时间的国企股却频频表现。
先是中石油（0857.HK）趁油价创新高及收购资产事宜而不断创出新高；后有股神巴菲特增持中国人寿（2628.HK），令该股价升量增。这两只国企股的相关窝轮，成交也是急升。
截至上周五，中国人寿及中石油窝轮占整体窝轮成交的5天平均成交比例为16%，上上周为10%。
这反映出窝轮投资者近期对这两只股份相关窝轮的兴趣，确实是急速上升的。但投资者在分享利润的同时，也要注意风险。
国企股窝轮不确定风险较大
但从以往经验来看，香港投资者参与国企窝轮买卖的兴趣及投入金额总是飘忽不定的。
从国企相关窝轮成交占整体窝轮成交比例来看，以2004年数据为例，在炒做国企股时，该比率可达30%以上；相反，当国企股偏淡时，该比率可跌至10％以下。一旦热情过后，国企类窝轮成交可能会大幅回落，投资者容易受困于流动性风险。
从相关正股来看，国企股常常受外在因素影响。如内地政策、传闻、油价、金属等原材料价格。
上述因素较难预计，故投资国企窝轮不确定风险较大。
国企股窝轮风险比蓝筹股窝轮高
2003年底国企股期货推出后，发行人对冲国企类股的成本大为下降。但国企股的流通量，特别是场外衍生工具的流通量，始终与蓝筹股及恒指有一定距离。
因此，投资者在买卖国企类窝轮时，应注意流动风险。
另外，国企股窝轮理论价格变动幅度的问题也值得关注。
由于大部份国企股相关窝轮是1兑1，虽然换股比率的高低，不会影响投资者的盈亏；但当正股涨跌时，1兑1窝轮的价格的变动幅度往往会较高，风险也更大。
举个例说，以国寿认购证（4843.HK）为例，截至上周五价格为0.51港元，每轮对冲值约0.73。
理论上，国寿正股每升跌一格（0.05港元），国寿认购证的理论升跌就为0.0365港元；变动幅度约7%。相对一只轮价及对冲值均相近，但却是10兑1的和黄认购证（4714.HK）而言（截至上周五轮价为0.51港元；对冲值为0.75），和黄每升跌一格（0.25港元），和黄认购证的理论变动幅度就只为3.6%。
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