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周三大盘虽然双双收出了红盘，但调整态势没有改变，总体上仍延续着周二的震荡格局。还有，成交量的持续萎缩也是重要的现象，周一两市合计达到180亿，而周二萎缩到130亿左右，周三则刚刚突破110亿，呈现持续萎缩态势。客观地说，1000点以来的反弹行情其发动的突然性和市场环境的复杂性等特征都决定了后市运行的不确定性。我们认为，短线的整固态势阶段虽然仍可以理解为技术上的强势，并不排除上冲的机会，但要作出行情性质转变的判断还为时尚早。其中，成交量的变化仍是关键。
凸现反弹本质
简要回顾6·6以来的反弹走势，我们可以看出行情典型的交易性特征，而没有一条明确的主线可以把握。其实，6·8行情真正有价值的只有两天，而两个交易日的上涨都显得非常突然，某种程度上削弱了行情的可操作性。
譬如在6·8的大阳线中，指数大涨8.21%，有近400只个股封在涨停榜，普涨行情体现的是选时的交易性特征，而不是选股的价值，其内在因素也是体现为一种系统性的超跌反弹。
从6·20的盘面看，除了以晶源电子、华星化工、宁波华翔等为代表的中小企业板表现出明显的板块特征外，其他强势个股主要体现为个股行情。实际上，中小企业板的上涨动力主要来自于该群体中有10家公司进行股权分置试点，市场预期中小企业板的试点范围将全面推广，而将对价效应提前作出反应。我们认为，虽然对价因素会阶段性地提高个股的投资价值，但时间因素决定了中小企业板行情的短线特征，其在盘中的领导性作用又决定了行情的总体性质。
另外，近期较为活跃的还有盐田港、烟台万华、华鲁恒升、福耀玻璃等为代表的蓝筹股。有媒体分析指出，券商QFII大举出击基金重仓股。按照我们的分析，类似烟台万华的蓝筹股由于阶段性调整幅度大，投资价值已经逐步显现，被机构投资者增持的可能性是存在的。但是，仅仅以几个交易日的走势来判断行情的总体性质还为时过早，我们还需进一步观察。
影响市场心态
从6·8行情的总体运行特征看，除了技术性反抽的要求外，市场环境的局部变化也起着重要的作用。从对券商的一系列扶持政策到降低红利税以及42家试点公司的出炉等，都体现出了市场环境的变化。应该说，外部环境的阶段性变化都对市场心态的恢复起到了积极的作用。
但是，在一系列不确定因素存在的情况下，政策面因素能否改变行情的总体运行趋势尚存在疑问。因此说，我们虽然仍然期待环境变化引致的市场心态的变化，但过早下结论并不合适。
面临上档压力
如果结合技术面进行综合分析，我们对行情仍应持相对谨慎态度。首先从技术指标看，仍存在惯性上冲的机会，但空间有限，或者说上档的压力将逐渐显现。日线的BOLL指标，在成功站稳中轨后，上轨的1162点具有明显的压力。周线的BOLL指标，中轨在1190点附近，压力也非常明显。
其次，从形态看，1150-1200点区域具有显著的压力。1160点附近是5·9以来的向下运行的箱体的上轨，属于典型的技术性压力区域。另外，半年线在1200点附近，这是近一年来连续三次冲击未果的压力区，无论在心理上，还是技术上都将对指数运行形成制约。
从短线趋势看，周二和周三的调整仍属于技术范围。或者说，仍可以理解为强势整理。按照传统的趋势分析的思路，如果5日均线能够获得支撑，那么仍存在上冲的机会，并有望再度进入1150-1200点区域。我们认为，要完成这种预期，成交量能否放大是关键。实际上，成交量的变化反映了投资者的预期和心态，将直接影响行情的力度。而且，近几个交易日的走势也基本上由成交量来决定。
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作者：平安证券综合研究所 何本虎
（来源：上海证券报）
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