2005年6月6日，上证指数自998点发起绝地反击，仅仅上涨四个交易日共148点至1146点即再次单边下调。本次反弹过程中，大盘涨幅接近15％，基金重仓股中集集团(资讯 行情 论坛)本轮次的涨幅却高达35％，长安汽车(资讯 行情 论坛)涨幅近三成；而上周大盘连续下调达7％，中集集团却创下了近期新低9元，下跌幅度高达近30％，长安汽车下跌了近15％，在大盘涨跌过程中，基金重仓股的涨跌幅度都远远超过了大盘。非常明显，由于基金重仓的蓝筹板块在本次反弹的涨跌过程起着关键性的作用，大盘的涨跌一直

由该板块来主导，毫无疑问，基金重仓板块已经成为大盘走势的风向标，后期大盘的上涨还需要该板块来推动。

    蓝筹股猴性十足是基金调仓所致

    众所周知，中集集团等绩优蓝筹股之所以能在大盘长达四年的下跌过程中逆市大涨一倍至数倍以上，是价值投资理念被广大投资者一致认同的结果，理所当然，价值投资将是从今以后一直主导中国证券市场的投资行为。但是为什么中集集团等个股会在前期持续领跌大盘，又在近期再度引领大盘连续下调呢？为什么基金重仓的蓝筹板块如此猴性十足呢？这似乎和该板块的价值投资理念必须稳健的特点完全不相符合。是不是价值投资理念已经开始受到投资者怀疑或者摒弃呢？答案非常清楚，绝对不是价值投资理念开始受到投资者排斥，而是中集集团这些前期基金重仓股自身的一些特殊因素而受到基金的减仓所致。

    一方面，经过基金等机构投资者对中集集团等一些绩优蓝筹股的长期推高，这些绩优个股的投资价值已经被市场充分挖掘出来，板块最初突出的价值优势正在逐步丧失，有些个股甚至有价值被高估和存在过度炒作的市场风险。同时，即使近期大盘处在千点附近的低位，中集集团等个股依旧涨幅巨大，基金持仓获利依旧丰厚，持仓机构被“落袋为安保住胜利果实”的想法所左右，毕竟，汽车、钢铁等板块被打回原形的教训是沉重的。

    另一方面，股权分置试点工作的推行，流通股和非流通股股权对价方案的优劣，全流通的扩容压力等等，也导致了基金等机构重仓股持有者纷纷选择回避未来难以预测的市场风险。从鼓励优秀的角度出发，股权分置将率先在大盘绩优蓝筹板块中推出，这样就使得该板块存在较大的扩容压力和方案不确定性风险。从以往的市场经验观察，像三一集团这样目前已经通过全流通而且之前已经大幅走高的个股，在流通盘急速扩容后，其股价很难维持目前的高位，反而有可能进入漫长的股价回归阶段。正因为这一点，目前一直处在历史高位的一些基金重仓股始终受到较多的不确定性风险挤压。

    第三个因素，就是基金需要继续调整持仓结构。投资的生命在于创新，基金也不可能“从一而终”。“价值投资板块”得到多数中小投资者认可的时候，这个板块的主力是不会继续“至死不渝”的，更多的是见好就收。与此相反，基金在逐渐放弃现有的“大众趋同”个股后，将会重新寻找一些“被遗忘”的价值投资个股，如渐渐得到基金主力认可的高速公路、煤电油运等，一些成长性突出的消费升级类题材、数字电视题材、3G题材等等，应是基金后期调整持仓结果的选择方向。

    对高成长性行业的发掘是价值投资理念的深化

    市场价值不仅仅是体现在绩优蓝筹板块身上，还应该体现在与经济发展超前的一些增长性行业的价值发现上。对一个板块或一些个股的价值衡量，绝对不会只有每股收益等一些简单的业绩指标作为唯一的标准，还有更重要的一点就是一个行业或企业未来的成长性价值，这点也许更为重要。

    一个大的反弹或者上升行情，仅仅靠中集集团这几只绩优“老牛”是无法拉动的，还要靠新股次新股板块、中小企业板块中的一些高送转小盘绩优股来提升市场激情。毫无例外，任何一轮大级别的行情，总是以绩优股和高送转板块的“提前抢权－除权－大幅填权”为市场上涨模式的，在对蓝筹板块进行价值投资的同时，还要重点注意股本扩张能力极强的新股次新股和中小企业板块，整体来说，这些板块的业绩和成长性总是非常突出的，苏宁电器(资讯 行情 论坛)近一年来的市场表现已经证明了这点。

    综合分析，我们在立足于价值投资理念自始至终将主导投资行为的时候，建议投资者始终关注受国家支持和鼓励的高增长行业，选择这些板块中的个股时，主要考虑该公司在所处行业中的地位、成长性、区域优势、低价低市盈率和股价涨幅不大等几个条件来筛选，而且要有选择性、有针对性地区别对待，重点应该选择行业前景明朗、市场竞争力强劲的行业龙头上市公司。