在证监会强势推进试点改革的反向刺激作用下，昨日大盘出现了全线上扬的局面，盘中个股鲜有下跌的，但是前期曾经受到投资者大力追捧的试点股三一重工却逆市下跌近七个点，除了近期连续跳水的庄股思达高科(资讯 行情 论坛)以外，列沪深两市综合跌幅榜第二位，由投资者眼中的手中花沦为脚底刺，究其原因，主要在于方案设计的重大缺陷，这一翻云覆雨的过程无疑是值得投资者及管理层深思的问题。如果不对目前已经试行的方案加以修改，那么随着股权分置的大力推进，沪深两市将不可避免地出现大幅震 荡的走势威胁市场的安全。

    在前期的分析中本栏曾经提到三一重工将会不可避免地陷入流动性困境，其分析的理论依据中的一个重要论点在于股权登记日确定的不合理性导致的激励机制的失效，从而使的公司股票陷入无人过问的尴尬状态，而从现在的盘面来看，这或许正在成为现实。因此很有必要对目前造成流动性陷阱的股权登记日的时间进行必要的修整，以便促进试点的稳步进行，避免试点给市场造成额外震荡。

    分析三一的方案，以及接下来的紫江企业(资讯 行情 论坛)、金牛能源(资讯 行情 论坛)等试点公司，其股权登记日都是相当快捷的兑现给投资者，已然显示对投资者的诚心。但是实际却毫无必要，也是有害的，其实质是对股权补偿的一种不合理的运用和浪费，导致补偿的根本意义也就是稳定一批投资者这一意义的丧失，从而无益改革过程中的稳定。我们注意到，三一股权登记日进去的投资者在目前的盈利理论上已经接近于零，这是一个很不好的反常现象，造成这种现象主要是因为该股失去了含权预期而又必须面对全流通，导致其失去了必要的投机的价值，短期的投资价值尚无法弥补这一冲击，这是急于运用补偿激励失败的一种体现，目前不合时宜的补偿兑现方式的弊端已经体现出来了，非改不可。

    具体而言，我们认为可以采用以下方案:第一、补偿股票或者现金按比例、分阶段入帐。这就使得该股在全流通开始到大量流通的过程中都有必要的含权预期，稳定部分投资者，增强该股对全流通的承接能力。第二、持有期限限制。这个方案主要也是从股票稳定的角度来着手，不同的是它能够培养一批长期的基于公司生产经营为主的战略投资者，具体实施方案可以采取股权登记日在册的股东享有补偿的权利，但是必须限定其持有期限，如三个月，六个月，九个月或者12个月等等，违法给条理的投资视为自动放弃，从而登记下一批持有者，这样可以始终有效地保持了该股的流通股补偿的预期，并打击投机资金，有利于股票在二级市场上的稳定。

    分置试点任重而道远，在今后的过程中还将暴露诸多这样或者那样的问题，关键是我们必须以一种务实的态度来对待，如此，我们有理由看好中国股市未来的发展前景。