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财经汇评
基金
“6·8”行情后市场在政策外力的作用下并没有维持上扬趋势，上周再次回落，尤其是周五两市的绩优大哥——中集集团又一次举起了杀跌的大旗，几近跌停，基金手中重仓的
二线蓝筹股如中海发展、云南白药等上周跌幅也超过大盘同期水平。预警公告增加不确定预期尽管证监会寄希望于基金在股市危机存亡的关键时刻要负起责任，但基金经理们却在全流通时代下迷茫于构建新的估值体系。而近期不断增加的业绩预警公告强化了基金经理的不确定预期。6月15日，一汽轿车发布业绩预警公告，这带动了整个汽车行业股票出现下跌，而且都是基金重仓股。基金经理前期对宏观经济的担忧正逐步变成现实，目前沪深两市发布上半年业绩预告的314家公司中，“报喜类”140家，占44.59%；“报忧类”174家，占55.41%。对于下半年的市场走势，基金经理认为下半年经济减速预期、有效资金供给不足等，将压制市场向上空间，市场出现持续性全面上涨的可能性很小。但上半年市场对宏观调控预期的提前反应，使A股估值水平持续下降，投资吸引力增加。同时在汇率升值的预期下加上政策性利好的支持，个股上扬有一定的空间。货币基金高利润时代提前结束最近，股票型基金以其高风险高收益货币基金以其安全性及超越现金管理工具的高收益吸引投资者的眼球时，债券型基金似乎正在边缘化。而债券型基金似乎正在重塑市场形象，希望用两三年的时间，纠正债券基金以往“股性”太重的偏差，回归到低风险的道路上来。债券基金应该回归到收益与风险介于货币市场基金和股票型基金之间。“股性”太重的一个明显特征就是投资可转债的比例太高。目前债券基金的收益维持在3%左右，一两年内有望升到在4%－5%之间。与此相应的是投资策略的调整，可转债成为了首当其冲的调整对象，而股票型基金的波段操作也同样受到债券基金经理的青睐，基金经理将在市场允许的情况下，对一些品种债券进行波段性操作。尽管颇受投资者欢迎，货币市场基金还是在改变。向现金管理职能理性回归将是货币基金的方向，在大量的资金追逐有限的金融票据的情况下，货币基金的高利润时代的结束似乎提前来到。货币市场基金向现金管理功能回归，主要有两个特征：一是T＋1日赎回到账的货币市场基金越来越多，并成为一种趋势；二是投资品种主要集中在央行票据、短期债券等这类安全性较高、流动性较强的品种上。尽管货币市场基金主要是满足投资者现金管理的职能，但是为了扭转收益率下滑的阴影，货币市场基金经理希望管理层能适当放开投资品种，比如可转债。另外，一些货币市场基金还准备投资一些创新的品种，比如票据回购。季军红（华夏证券厦门大同营业部）(厦门晚报)
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