在现实经济生活中，小汽车降价，空调打折，彩电冰箱大甩卖让人司空见惯。而与此同时，企业生产成本却居高不下，效益下降。据新近公布的数据显示，5月份，中国居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.8%，增幅为2003年10月以来的最低点。5月份工业品出厂价格指数(PPI)同比上涨5.9%。这是PPI连续14个月维持在5%以上的水平。央行最近因此下调了对2005年CPI增幅的预期，央行称，预计全年CPI增长将在3%—3.5%之间。而就在此前的第一季度货币政策报告中，央行对全年CPI的预计增幅还保持在4%。央行在报告中 预计表示，2005年物价将小幅、逐渐回落。央行对CPI预期的最新变化表明，通胀压力已经减缓，央行采取加息等紧缩政策的必要性正在降低。

    一般而言，PPI是CPI的领先指标，两者呈正相关关系。但目前这两个指标的走向却刚好相反，PPI大幅上升，CPI趋向小幅下行。统计显示，PPI高于CPI，它们所呈现出来的“剪刀差”，是自1996年以来持续时间最长和强度最大的一次。这种“剪刀差”表明，企业增加的那部分成本基本上都被它们自行消化了，或者吃掉了企业的利润，价格链条中上游价格变动难以传导到下游消费者。也就是说，上下游的价格出现背离，生产过剩隐忧显现，并将带来一定的滞后效应。中国经济很可能再次面临通缩风险。

    近年来，由于投资过热，形成了庞大工业产能。而PPI与CPI之间偏离度的扩大，显示了中国经济正在消化前期投资膨胀引起的过剩供给。然而，目前中国偏低的利率和宽松的流动性，加上一些制度性因素，使得投资需求很难会再度显著下降。而与此同时，上游的生产资料出厂价格却持续攀升，使企业盈利能力受到挤压。在5月份工业品出厂价格中，生产资料出厂价格比去年同月上涨8.2%，涨幅高于4月份的7.9%和3月份的7.6%，拉动工业品出厂价格总水平上涨近6个百分点。5月份PPI增速继续加快主要是受原油、钢材和有色金属出厂价格增速加快的影响。很多行业因此受累于高油价和高价铁矿石等的影响。有研究者称，钢材涨价将至少影响500家国内上市公司，机械制造、造船、家电制造、交通运输、石化、房地产和集装箱制造等行业无一幸免。根据一家权威机构对市场主要的300—400家公司的盈利预测统计显示，第一季度可比上市公司的净利润同比增长率仅有6.5%，大部分行业利润大幅下滑。

    由于我国的产成品多处于供过于求的状态，生产中增加的成本很难反映到价格上。国际初级市场价格上涨虽然对PPI产生了明显的助涨作用，但却始终无法感染CPI。今年以来，CPI基本处于小幅下行的趋势。这主要是因为，中国早已进入了买方市场，在商品供大于求的情况下，对因PPI上涨而带来的额外的成本，绝大部分生产厂家只能“打碎牙齿往肚里咽”。3月26日，商务部发布的上半年600种商品供求分析消息指出，今年上半年在全国商业市场上，600种主要商品中供求基本平衡的商品占26.8%，供过于求的商品占73.2%。也就是说，就目前的情况来看，供过于求商品的比例超过7成以上，基本上集中在工业品。

    PPI高于CPI所形成的“剪刀差”，除了要靠国内刺激消费来消化外，还不得不依靠投资增长和国际市场来消化。就出口而言，进口价格指数上升，而出口价格指数下降，这极易导致贸易冲突的“不期而至”。同时，全球经济也有趋缓迹象。加上欧美等国对中国的施压及贸易保护主义日益盛行，必然会促使中国出口增长减缓和贸易摩擦升级。