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国有句俗话，人怕出名猪怕壮。
6月10日下午，三一重工临时股东大会投票和网络投票，分别以98.66%和93.44%高票通过了《股权分置改革方案》。作为试点第一股，三一重工将和中国股权分置改革进程一起载入史册。而在今后一个时期，随着试点第一股逐渐被淡忘，三一重工董事长梁稳根不合时宜的“猪论”，仍将成为媒体的众矢之的。
在中国1300多家上市公司中，梁稳根算不上是一头大猪
三一重工董事长梁稳根说：一头大猪带着一群小猪，墙上挂着一桶猪食，如果大猪不把猪食拱下来，小猪就一点都没得吃。现在，大猪将猪食拱下来了，一群小猪就开始闹意见，要求得到更多，这怎么行？
梁稳根的“猪论”之所以不合时宜，首先是因为尽管梁稳根目前以10亿元身价位居内地500富人榜第190位，而此次三一重工的试点方案通过后，梁稳根的资产增值超过12倍，内地500富人榜将改写，但在中国1300多家上市公司中，梁稳根仍然算不上是他甚至没有资格以大猪自居。因为在中国资本市场的潜规则中，只有能够垄断政府资源、左右政府决策、拥有政府背景的那些大盘国企蓝筹股，才具有“大猪”的霸气。最典型的例子，莫过于宝钢股份抢在股权分置改革之前的巨额增发。在宝钢股份面前，梁稳根不过是“小猪”见“大猪”罢了。
然而，一旦改变了游戏规则，将彻底改变市场供求格局。在度过禁售缓冲期之后，全流通对市场价格造成的压力无疑是比较大的。特别值得一提的是，解决股权分置问题并没有改变中国资本市场的“圈钱”特征。在货币政策没有与资本市场对接的情况下，中国股市连创八年以来的新低，是必然的；而近两年来的反弹行情，也大多是游资主导的。试点第一股的“钱”景如何？梁稳根尚需思量。
不管“大猪”、“小猪”，只要能为投资者创造财富就是好“猪”。
梁稳根的“猪论”之所以不合时宜，更关键的是因为搞错了上市公司与投资者之间的关系。如果把上市公司比喻为“猪”的话，那么顺理成章地就应该把投资者比喻为“饲养员”。而不是以“大猪”自居，蔑视投资者为“小猪”。
看到梁稳根的“猪论”，很容易使人想起一位伟人的“猫论”；伟人毕竟是伟人。投资者更乐意听到的是，不管“大猪”、“小猪”，只要能为投资者创造财富就是好“猪”。
大凡在农村养过猪的人都知道，相对于大猪而言，小猪更具有投资价值。曾经有过贩羊经历的梁稳根，自然不会不懂得这个道理。他领导的三一重工在中国的资本市场上，也曾经是投资者青睐的小猪。现如今，三一重工在中国工程机械行业是小荷才露尖尖角。然而，引起投资者质疑的是，公司2004年主营收入26.56亿元，比上年同期增长27.2%，而利润总额却比上年同期下降8.28%。与此同时，公司的现金流也从2003年的7000多万元下降到了261.74万元。记者还注意到，2003年三一重工通过兼并邵阳汽车厂进入了汽车业，2004年9月投资2亿元在娄底建设液压油缸厂--这无疑将考验梁稳根的产业整合能力。
6月10日，三一重工第一个通过了中国股市股权分置试点改制方案：流通股股东每10股获送3.5股及8元现金。这与最初提出的方案相比，三一重工向流通股股东每10股送多了0.5股。对比首批参与股权分置改革试点的4家上市公司，三一重工不只送股还派送现金。梁稳根表示，有生之年绝不放弃对公司的控股权，并承诺自方案实施后的第一个交易日起满24个月以上且任一连续5个交易日公司二级市场股票收盘价格达到19元以上（含19元）时才可挂牌售股。惟一让投资者感到不满足的是，梁稳根只对抛售股票进行了承诺，而没有对回购股票做出承诺，即当股价跌破19元时，三一重工应该启动回购股票的措施。
然而，股权分置改革不等同于提高上市公司质量，因为无论流通股股东和非流通股股东之间如何进行补偿，股票的内在价值都不会改变。特别值得一提的是，解决股权分置问题并没有改变中国资本市场的“赌场”特征。上证指数从2001年的2245点下跌至今，跌了一半多。沪深两市损失了近18000亿元流通市值、50000亿元总市值。在系统性风险依然存在的背景下，覆巢之下焉有完卵？三一重工又如何能够向投资者交上一份满意的答卷？
除了“大猪”、“小猪”，还有披“猪”皮的“狼”
梁稳根的“猪论”之所以不合时宜，还因为在中国资本市场的上市公司中，除了有像宝钢股份这样的“大猪”、像三一重工这样的小猪，还有很多披着“猪”皮的“狼”，例如众所周知的银广夏、蓝田股份之流。
平心而论，像三一重工这样的民营上市公司，本来就应该是全流通的。推而广之，中小企业板也应该是全流通的。在2004年6月25日中小企业板推出前，记者曾就中小企业板是全流通的还是半流通的问题专门进行了采访，有关专家认为，肯定是全流通的--结果却并非如此，原因何在？现在中小企业板推出的时间不到一年，沪深两市开始大张旗鼓地解决股权分置问题，所为何来？很显然，是为了与国际惯例接轨。然而，对于中国的资本市场来说，仅仅全流通与国际惯例接轨是不够的。
让我们来看这样一个例子。2004年11月16日，日本一个市值1572亿日元的西武铁道公司，在没有出现任何亏损的情况下，被东京证券交易所“踢”出了证券市场。原因是西武铁道公司因为虚增股东人数，触犯了东京证券交易所《股票上市的废止基准》。我们显然没有和这样的国际惯例接轨，中国的资本市场甚至还没有《股票上市的废止基准》。
统计资料显示，由于监管缺失，从1992年开始，中国1300多家上市公司中有200家发生过丑闻，出事比例接近20%，2004年以来国内上市公司的丑闻已经超过了40起，而就在2005年的第一个月中，上市公司丑闻更是频繁爆发，仅仅20个交易日中就有10名公司高管涉案。联想到上市公司“一年好、二年平、三年就亏损、四年变成ST”的顺口溜，人们不禁要问：莫非中国的资本市场变成了“染缸”--一大批上市公司由“猪”变成了“狼”？
作为试点第一股，三一重工的确既抢眼球又得实惠。梁稳根该得到的，都已经得到了；该受到质疑的，也都质疑了。然而，一了未必百了，一好未必百好。对于三一重工来说，能否由“小猪”变成“大猪”，从而为投资者创造更多的财富，现在下结论，还为时尚早；对于中国的资本市场来说，解决股权分置问题本来搞的就是危机改革。而危机是否已经过去？现在下结论，也还为时尚早。
（信息来源：机械电子频道子站）
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