随着开行次级债发行的临近,长期债券的涨势也是波涛汹涌,一天胜过一天。05国债04两天之内上涨了1.3元,21国债7也是一样,在大量的投资机构买入长期债券的同时,也有不少投机资金夹杂其中。真是鱼龙混杂,泥沙俱下,大家趁着月黑风高,一刀一刀砍着最丰厚的利润,却又念念有词道:这现券的行情何时是个头啊。

    央票发行量的减少也是这两天行情加速的一个重要原因。在外 汇占款情况没有改善的情况下,央行逐步停止三年央票发行,以短期正回购来代替长期资金回笼,是舒缓资金面、压迫银行向外贷款的一个信号。大量资金为避免坏账与减少管制成本,囤积于央行,最终会影响整个宏观投资数据,进而影响到经济增长。所以估计央行会进一步采取各种措施来给商行施压,其中一个可能性就是再度降低超额准备金利率,这将有利于减弱央行作为国内商行"公社食堂"的地位,减少吃公粮的成本。

    北京能源、广东交通、上海城投等几支长期企业债券即将发行,按目前市场十年期4.85%的平均收益率来计算,一般的十年期企业债(5.05%票息)已经溢价1.5元左右。想起去年年中时,各家券商不但全返手续费,还倒贴部分资金来发行企业债的情景,真是天上地下。出现这一现象根本的原因在于长期债券的发行量过少。其实不同期限债券的需求者不一样,但需求的迫切程度却相差不大。如果上面讲的央行降低甚至取消超储利率成为现实,而资金由于各种成本而不能大量进入信贷领域,作为银行可投资的优质资产,债券上涨的行情可能会延续延续再延续,前进前进再前进。