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周二沪深两市最为显著的特征是局部个股火爆和大盘拾阶而下并存。从涨幅榜上来看，三一重工、清华同方等试点个股涨幅居前，丝毫未受近日大盘调整影响。而大盘在密集利好出台和试点个股暴涨的背景下，不为之所动，仅在早盘略做冲高姿态，随后走势和试点个股的火爆大相径庭，以下跌12点延续了前几个交易日的回调行情。
利好针对性强
何以出现这种个股热、大盘冷的局面？投资者的热情为何仅限于局部，不能出现以往的以点带面的扩散效应？这种局面的出现应该说和市场的整体环境变化密切相关。从目前市场环境分析，股权分置改革试点正如火如荼地推进中，三一重工高票轻松过关，清华同方试点方案虽未能通过，但其将股权分置改革坚决进行下去的表态无疑鼓舞人心，原先市场预期的几个跌停板不仅没有出现，反而股价出现持续上扬。
这些个股上涨表明投资者对于股权分置改革的预期已经逐步理性，一方面认识到股权分置改革必然推进，需要在此预期下寻找投资机会。另一方面出台利好虽多，但针对性较强。细数近期出台的利好，多数显然是为推进股权分置改革的配套措施，其政策出台有较强的针对性。而从利好的受益层面来说，进行试点改革的上市公司是近期利好的受益者，对于非试点公司来说，享受这些利好政策和金融创新还有距离。
因此，从这个角度来看，市场顺应近期政策的导向，热捧试点个股也不足为奇，而大盘受制于诸多方面，出现短期调整也是理所当然。
股市不确定性多
换个角度来说，市场热情也只能对这些局部个股产生兴趣。就目前市况来说，虽然股权分置改革的推进是可以肯定的，但仅仅消除了股权分置改革是不是继续的问题。对于后续试点企业名单、试点改革的具体方式以及试点进程的时间表还是存在较大不确定性。
因此，试点改革的不确定预期的后果是市场只能选择预期已经明朗的个股，或者说已经消除了信息不确定性的个股进行参与。从深层次来说，这是对于股权分置改革打破原有的估值体系，而新的估值体系尚未建立起来的反映。对于三一重工这样的试点公司来说，方案已经通过，对价标准已经确定，只剩下实施环节。而对于那些尚未进行试点改革的上市公司来说，由于方案不确定性导致了估值不确定性。
大盘是个股表现的集合反应。近日试点个股的持续暴涨、市场热点的频繁切换和大盘的持续调整形成鲜明对比，这种背离的局面必然得到改观。当然，改观的必要条件有两点：1、有更多的公司参与到改革的洪流中去；2、市场运行环境的改善，包括资金面的宽松，受益面更为广泛的利好推出等。毕竟，股权分置改革的推进需要市场整体环境的配合。
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作者：方正证券 吕小萍
（来源：上海证券报）
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