|
中国人民银行日前完成的今年二季度城镇储户问卷调查显示，居民投资股票的信心大降，国债得到了居民的热烈追捧。与此同时，买房及为买房的储蓄意愿双双降至历史最低。
周义兴 徐坚：审时度势 趋利而行
最近，据中国人民银行日前完成的第二季度城镇储户问卷调查显示，居民投资股票信
心大降，买房及为买房储蓄的意愿也降至历史最低点，而购买债券的意向高涨。在这样的市场情况下，抱有怎样的投资理念，如何选择投资方向就成了所有投资者需要思考与把握的问题。
其实不用说，上述这个城镇储户的问卷调查结果，肯定是在股市6.8井喷前完成的，而目前的房市也正由于在国家一系列宏观政策组合拳的作用下，处于微妙的市场阶段，因而在这样的市场条件下，众多的城镇储户热衷于购买债券，恰恰是一种规避投资市场风险，同时又能取得比银行储蓄收益好的理性选择。然而，如果我们暂且抛开目前的市场变化，仅就投资本身来说，那恐怕不得不要说一下在资本市场投资，必须遵守的投资三原则：安全性、流动性、赢利性。
如以经济人的理性观点看，在一定的市场情况下，也就是当市场宏观面相对稳定的前提下，也许无论是机构投资者，还是众多的中小投资人，他们在作出投资选择前，肯定会在追求赢利的同时，还会有意无意地考虑自已的投资方向以及投资品种是否同时符合安全与流动性的要求。因为在一定情况下，如果你的投资选择只注意了赢利性，而忽视了流动性与安全性，那就可能在市场进一步向好的情况下，由于自已的投资选择缺乏相关的流动性，造成不能及时套现而失去更好的赢利机会。同理，如果你只注意赢利性，而忽视了投资自身的安全性，同样也可能会由于市场的反向变化而造成损失。而如果能以这样的投资观点来看上述的人民银行的问卷调查结果，也许恰恰就在相当程度上证明了：储户在股市低迷、房市正处宏观调控阶段、银行储蓄又是负利率的市场条件下，购买债券就符合了既有安全性与流动性，同时也符合了可赢利的投资需求。
所以笔者认为，要回答把手中的钱投向哪里这个问题，也许对每个投资者来说，首先要解决的是：你的投资选择是否符合赢利性、流动性、安全性的投资原则？
闻岳春：股票投资正可为 房地产投资应减少
我们手中的钱应该投向哪里？我个人认为，多种因素决定了居民手中的钱的流向。在这里，我们主要借鉴西方金融储蓄理论，结合中国的实际作一些分析。
根据西方经济学家关于储蓄的生命周期假定或储蓄生命周期理论，一个人对于消费的安排是从一生的各个阶段的收入与消费或收入与储蓄的关系来考虑的。人生大致分为三个年龄阶段：未成年期(或少年期)t1，成年期(或壮年期)t2，老年退休期 t3。从公式收入=消费+储蓄来看，在 t1、t3阶段，消费大于收入，储蓄为负值；在t2阶段，收入大于消费，储蓄为正值。一个人对于消费、储蓄的安排是从一生的各个阶段的收入与消费或收入与储蓄之间的关系来考虑的。例如，他在少年时期需要借款，才能使收入等于消费；在壮年时期有多余的收入，不仅要归还少年时期所借债务的本钱和利息，而且还需要储蓄起来，以便留作老年时期作养老之用。可见，对于人生的三个年龄阶段的人，其手中的钱的投向是不同的。
根据著名经济学家凯恩斯货币需求的3个动机(交易性货币需求、预防性货币需求、投机性货币需求)的理论，我们假定人们的货币资产除了现金外，主要划分为交易性资产配置、预防性资产配置、投机(投资)性资产配置。个人认为，对于未成年期(或少年期)的人来说，总体上消费大于收入，如果有一些临时的、短暂性质的收入，因为其抗风险的能力比较低，而且主要是以学业为主，这些不多的收入除了一部分保持现金外，建议主要做交易性资产配置和预防性资产配置，主要投向交易性资产，依次是商业银行等金融机构的存款、货币市场基金、国债、金融债券、企业债券(含企业短期融资券)等。具体因家庭情况、个人情况而异，但是，风险小、容易变现、变现时间短等是此年龄段钱的投资首要原则，建议尽量不要投资波动比较大的股票、偏股型基金及类似的资产。
对于成年期(或壮年期)的人士来讲，在目前阶段的钱的投资方向，也应该根据自己的收入和财产状况、抵抗风险能力等作出不同的安排。根据当地的一般收入和物价情况，可以简单地划分为低收入和财产组、中等收入和财产组、高收入和财产组。低收入和财产组的风险偏好可能比较低(当然，风险偏好不完全与收入和财产成正比，与物价、利率、个人习惯等因素也有关联)，建议主要投资(如钱的2/3)于金融机构的存款、货币市场基金、国债、金融债券、企业债券(含企业短期融资券)等，适度投资(如钱的1/3)于高风险资产，如股票、偏股型基金及类似的资产，等积累到一定程度，可考虑买房。中等收入和财产组，风险偏好可能中等，建议投资(如钱的1/3--2/3)于金融机构的存款、货币市场基金、国债、金融债券、企业债券(含企业短期融资券)等，适度投资(如钱的1/3--2/3)于高风险资产，如股票、偏股型基金及类似资产、房产等。对于高收入和财产组，风险偏好可能比较高，可主要投资(如钱的2/3)于高风险资产，如股票、偏股型基金及类似的资产、房产等，适度投资(如钱的1/3)于金融机构的存款、货币市场基金、国债、金融债券、企业债券(含企业短期融资券)等。
一般情况下，老年退休期比成年期(或壮年期)的风险意识总体上比成年期(或壮年期)强，但是，因为其总体上已有一定的积蓄和财产，所以其抗风险的能力比较强。根据当地的一般收入和物价情况，老年退休期阶层也可以简单地划分为低收入和财产组、中等收入和财产组、高收入和财产低收入和财产组，其近期钱投方向建议基本上同成年期(或壮年期)阶层，只是在具体运用时，其风险意识总体上应比较强一些，可以适度加大金融机构的存款、货币市场基金、国债、金融债券、企业债券(含企业短期融资券)等交易性、预防性资产配置的比重。
目前，股市创出了8年新低，虽然这几天市场有所活跃，特别是不少股票按照国际惯例已很有投资价值，而且管理层积极稳妥发展资本市场的政策意图也已非常明显，但上证综指仍徘徊在1000--1100点左右，与国民经济良好的走势比较不够相称。与此相反，近几年特别是近两年来，不少地方房地产价格涨幅过大，超过了当地一般公众的承受能力，国家、地方管理层已出台许多政策进行调控，其控制房地产价格上涨过快，使得房地产能够稳步发展的政策意图也越来越清晰。所以，总体而言，对于股票、偏股型基金及类似的资产、房产等高风险的资产在近中期也应该区别对待，在近期总体上应加大股票、偏股型基金等资产的投资，而适度减少房地产的投资。
朱心力：风险和收益对称 才能吸引投资者
常言道，萝卜白菜，各有所爱。之所以选择不同的菜品主要还是源于个人的口味差别。老百姓在选择投资渠道时，由于各自的经济状况、投资偏好、风险承受能力、年龄阶段等各不相同，对风险和收益的权衡和抉择也不一样，甚至存在较大差异，由此各自选择的投资品种也多种多样。从今年二季度全国城镇储户问卷调查报告结果来看，居民在追求投资收益的同时对风险更加敏感，导致投资国债的意愿增强，投资股票的信心大降。
风险和收益多数情况下都是鱼与熊掌的关系，两者不可兼得。一般而言，投资者在决定一项投资的时候首先都会确定投资目标，在此目标下尽可能去平衡风险和收益的关系。中国老百姓的实际情况是，大部分投资并不是为了获得资本利得，而是为了预防未来的支付风险，养老、医疗、教育、住房等许多领域的预期支出有不断增加的趋势，而收入的增长预期又赶不上支出增长的预期，因此不仅当前要储备一定的资金以备未来之用，更要确保储备能尽量地少蒙受损失。储蓄对于大多数人来说，收益虽然不高但是绝对安全，风险和收益基本对称，这也就不难解释城镇储户中选择更多储蓄的人数占比为36.3%，储蓄仍然占据最主要投资渠道的原因了。
高收益和低风险几乎无法同时拥有，但是高风险和低收益的组合却并不少见，这种不对称的组合越发引致居民对风险暴露的敏感。央行调查显示，认为购买股票最合算的居民人数占比为5.6%，较上季降低0.6个百分点，较上年同期降低5个百分点。愿意进行股票投资的居民日益减少，一方面可以归结为市场情绪所致，另一方面与股票投资目前所处的高风险和低收益的窘境密切相关。自2001年以来，股票指数被腰斩，市值损失上万亿元，投资者的盈亏比重从三七开、二八开，一直滑落到一九开，甚至是零点五比九点五，投资者得到的收益和承担的风险严重不成比例。而国债市场自去年4月以来呈现大牛市局面，上海国债指数上涨10%以上并且创下历史新高，投资国债的风险较小而收益高于银行储蓄，选择购买国债的居民人数自然水涨船高。
既然风险和收益的权衡决定了投资者的选择，那么在投资者信心几乎崩溃的情况下要让更多人进入证券市场，基本的条件就是在经历过一系列的制度变革以后，营造出一个风险和收益对称的市场，简而言之就是要有财富效应。更为重要的是，财富效应绝不是股票指数一时的上涨能够带来的，如果没有一大批优秀的上市公司，如果投资者不能通过股息和红利获得稳定的投资回报，财富效应将是不能持续的。一旦源头活水能够不断涌出，市场的活跃也就顺理成章了。我们欣喜地看到，近期的股票市场正在往这个方向发展。
黄艳斌：债券热销与老百姓的低风险需求
目前，我国居民的投资状况仍以储蓄存款为主，而投资国债意愿的增强，是普通老百姓对于当前利息政策以及理财渠道狭窄的无奈选择。国债作为一种以国家信誉作保证的债券，以其良好的信誉和比银行存款利息高以及不用纳税的优势，受到人们的普遍青睐。债券热销，从一个侧面反映了老百姓对低风险金融理财产品的保值需求。
经过20多年的改革开放，老百姓的财富积累水平虽然大有提高，但必须看到，仍有一定的贫富分化现象，特别是以工资为主要收入来源的工薪阶层，在社会结构中仍占着主要比重，工薪族靠工资攒起的存款，承担着未来子女教育、家庭购房、医疗保障和应付一些不时之需的重任。这些存款承担不了太大的投资风险，而股市长期的低迷以及身边人的赔钱效应，让他们对投资股市望而却步，房地产的火暴以及国家不断出台的调控措施，也使他们对投资房地产的风险存在很大的担心。
银行存款的低利息以及所交纳的利息税，使储户到手的利息很少，甚至于出现了负利率。有的老百姓逐渐地认识到了存在银行里的钱所获得利息无法弥补物价上涨损失，储蓄意愿的回落正是说明了这一问题。
中国的老百姓太需要低风险的投资理财工具了，分析各地抢购国债的人群，大多是工薪阶层特别是一些老人。中国老百姓的投资回报要求并不高，一位三一重工的股东，曾对该公司董事长说：我们只要求你们公司的投资回报略高于银行存款利息一点点就行。资本是逐利的，谁都不希望自己的钱躺在银行里睡觉，甚至是损耗，但目前的金融理财手段，在我们国家刚刚起步，特别是银行的个人理财业务还是一块没有开垦的处女地，离老百姓的需求还相差太远。
就现阶段的投资方式来说，主要有储蓄、债券、股票、保险、基金、信托、炒金炒汇、收藏、房地产等。它们的风险特性和收益特性各有不同，但真正适合于普通老百姓进行投资的品种并不是很多，中国老百姓的投资一方面受制于投资渠道的狭窄和专业知识的限制，另一方面还受制于金融部门服务水平和服务项目的单一。因此，我们应该多动一些脑筋，多开发一些适合普通老百姓进行投资的高收益、低风险的品种。中国金融机构要想在相关领域占有一席之地，必须转变观念和角色、抢占先机，拿出切实可行的方案，满足国内不同阶层客户的理财需求，并精心培育和打造个人理财服务市场。
余运彪：知识的增长 是最好的投资
手中有钱，不知道如何是好，证明自己的知识已经落伍了，确实需要充电了。世界在前进，技术在进步，中国在发展，中国人今后的投资领域和渠道会更多更广阔，只有不断充实自己，了解自己和外部世界的潜力与发展，这就是最好的投资。
手中有钱应该投向哪里？请投向我。我是知识、智慧与学习，我是健康、乐观与幸福。犹太人号称世界上最富有的民族，犹太人的传统就是非常注重学习和教育，把学习看作终身职业，因而才能揽尽天下财富，富甲一方。所以，最好的投资是学习。学历史，学哲学，学政治，学经济，学习别人的成功与失败的经验教训，不断提高自身的素养和眼界，才能学会投资，也就会发现眼前处处埋藏金矿。买股票有风险，但中国股市的低迷只是暂时现象，总会有健康稳步发展的那一天，总会有带给投资者惊喜的时候。买房有何不可？中国的人口众多，经济经年持续高速发展，房价终究还是会稳步上涨的，只不过在国家的强力调控下，再不会出现以往的那种投机泡沫多，有暴利可图的情况了，但用投资的眼光审视，依然具有保值增值功效。但正如古老的哲学如今仍然具有顽强的生命力一样，正确科学的投资理念的精髓从古至今都是永远不会落伍和改变的。
知识的增长是最好的投资。乱世买黄金，盛世重收藏。这是先辈们留给我们的古老家训。所以，当我们手中有余钱不知该如何投资的时候，不妨仔细地想想这句话的深刻含义。
皮海洲：股票投资仍是首选
投资需要因人而定，不必人云亦云，你熟悉什么领域，你擅长何种投资，你就可以把资金投向哪里。不论在哪个领域，赚钱的机会是始终存在的。就说这股市吧，虽然说在过去的四年里主要以下跌为主，可实际上，同样还是有供投资者赚钱的机会存在，甚至还有一批股票逆势创出新高来，而只要投资者善于把握住这样的赚钱机会，投资者同样还是能够获得不菲的盈利的。而笔者最熟悉的投资领域就是股市，因此，自己手中的资金需要选择投资的话，投向股票市场将是我的首选。
经过了四年的下跌之后，股市风险已得到极大的释放，很多股票的投资价值已经体现，即便是一些投资价值差的股票品种，其投机价值也非常明显。因此，这个时候正是选择股票投资的好时候。可以说，目前投资股票是只亏时间不亏钱，而从一个相对较长的时间段来看，其投资收益将远胜于把钱存在银行里。同时，管理层对股市的态度非常明确，从国务院到股市的管理层到相关的管理部门，他们对股市的现状都非常关心，并为此出台了一系列促进股市健康发展的政策措施。此外，目前股权分置改革试点也给股市带来了希望与机会，投资者如果是在目前的低位介入，那将是一件十分有利的时机。
当然，对于一些新股民或者准股民来说，目前进入股市不一定能够把握住股市里的投资机会。笔者建议他们可适量地购买一些股票型的投资基金，这也是一种从股市里赚钱的办法。（来源：上海证券报）
| 
