尽管近来大盘持续低迷，连续不断创出六年以来的新低，但以长安汽车(资讯 行情 论坛)等为代表的“五朵金花”中的不少个股，却不仅没有出现新低，反而逆市不断温和放量走强，表明以老“五朵金花”为代表的绩优蓝筹板块在沉寂、调整、休养了一年多以来，其内在所蕴含的良好投资价值再次受到市场机构资金的关注和关爱，后期有望继续演化着价值投资这一国际化投资理念，并再度得到机构投资者和众多中小投资者的认同。

    价值投资理念将延续

    证券市场除了投资就是投机，显而易见，投机理念也许在大牛市过程中会有短暂的生命力，但是很难有长时期的立身之地的，只有价值投资才是成熟市场最具生命力的理念。自股权分置试点方案公布以来，基金重仓股成为股票市场下跌的领跌板块，这是自2002年价值投资理念兴起之后，价值投资类个股所遭受到的最为罕见的下跌风暴。即使如此，也并不能说价值投资理念的失败或者被市场抛弃，也很难在短时间内兴起一种能取代价值投资理念的新的投资理念。

    随着臭名昭著的恶庄逐步退出中国证券市场，随着以题材为导火索对小盘资产重组板块等进行疯狂炒作的投机手法的完全破灭，随着垃圾板块在退市机制中黯然退出证券市场，以上市公司的业绩和成长性为投资依据，重点以投资绩优蓝筹板块为主流方向的这种国际化的价值投资理念，自2002年开始受到机构投资者的重视以来，经过市场的残酷洗礼和严峻考验后，目前已经逐渐深入和主导机构投资者甚至是中小投资者的投资理念领域。

    从市场今后健康发展的需要来看，一个愈来愈成熟的市场，一种日益得到认可的投资理念，将得到管理层的支持和认可，不可能轻易被市场摒弃和取代，尤其是价值投资理念这种在国际上完全得到证明和认可的成功投资理念。毫无疑问，价值投资将继续深入下去，这也是未来唯一能够保证机构资金取得稳定收益的有力手段。

    当然，价值投资理念的继续，并不是说这个投资理念主导的机构投资者一定要全部选择“五朵金花”，价值投资理念将向“五朵金花”以外的其他行业龙头上市公司延续。一些新的机构投资者可能会在选择“五朵金花”作为投资组合的同时，会从消费升级类行业和非周期性行业中选择一些高成长的行业龙头公司作为价值投资的首选。

    改革方案将影响其价值

    股权分置改革试点方案所采取何种的方式，是缩股还是送股，对“五朵金花”为代表的蓝筹板块后期的走势影响较大，也是决定“五朵金花”能否再次受到价值投资理念关注的决定性因素。

    目前推行的股权分置试点方案，不仅完全没有改变公司的基本面，没有改变公司的投资价值，而且因为明确了未来的全流通预期，彻底让供求决定论的投资者希望破灭，从而大大加强了A股市场定价价值化、国际化的趋势。对于绩差股来说，由于彻底失去了供求关系这个定价的依靠，股价回归大势必然成为定局。这些股票，如果实行试点，大股东让给流通股一部分股票，仅仅是增加了一部分流通股而已，虽然流通股股东因此增加了一部分股票，但股票价格的下跌空间有多大，只与公司的投资价值有关，与送股多少没有关系。

    基金等机构投资者重仓持有的个股，绝大多数公司都具有非常稳定的投资价值。但是，市场价格与投资价值之间，依然存在一定的差距。这个差距，在今年上半年有所扩大。其原因在于，一方面新发行基金增加较多，另一方面优质公司数量有限，导致供求溢价。这种溢价在股权分置试点方案推出之后，将迅速被股价下跌所消化掉。基金重仓股在这段时间之所以下跌如此迅速，除了与前期存在的供求溢价有关之外，更与股权分置试点方案提出的对价原则有密切关系。

    对于钢铁、石化、汽车等周期类重仓股来说，国际市场的定价基础普遍建立在公司的分红回报基础之上的，市盈率很低，股价基本上都在净资产附近波动，即使实现全流通，对现有股价的压力也不大。如果对这些公司的股权分置采取缩股的方案来解决，不仅可以大大提高这些公司的每股收益和净资产水平，提升其内在的投资价值和含金量，理所当然，这些个股的投资价值就大大提高并迅速凸显出来，进而受到机构投资者的大肆追捧。但是如果采取送股方式解决，其含金量和投资价值就会稀释，每股净资产就会下降，市盈率就会提高，将对股价形成新的下跌压力。

    正视宏观经济和周期的影响

    “五朵金花”当中，钢铁、石化、汽车等板块中的一些上市公司的股价基本接近甚至大大低于其每股净资产水平，这些板块的平均市盈率水平和国际价值投资水平相当甚至更低。

    “五朵金花”周期性和宏观调控压力的存在，虽然会制约这些板块再度走出2003年那样的单边牛市行情，但一轮中级反弹行情则大有希望。一是在经历了长达五年多的扩张性调控政策之后，我国宏观经济于2003年下半年摆脱经济紧缩的阴影，进入新一轮增长周期的上升阶段，整个国民经济的高速平稳发展，使得这些行业的需求、规模、效益继续行进在高速道上，并有望抵消政策性调控带来的不利影响。二是“五朵金花”经过长达一年多的大幅调整，目前股价大多接近或跌入进净资产值之内，完全具备了展开反弹的坚实基础。三是近期大盘持续创出六年多的新低，而这些板块大多拒绝创新低，甚至如长安汽车等一类个股逆市稳健走强的欲望非常强烈。