时至6月，曾经强势的二线蓝筹股似乎一夜之间失去光环，转而成为市场下跌的主要动力。在上证综指临近千点的时刻，已经先于二线蓝筹下跌并逐渐走稳的一线蓝筹能否带领大盘走出反弹，成为市场的一大看点。

    从“五朵金花”的行业运行态势来看，银行、石化景气程度继续保持良好，汽车行业有望出现拐点，从而为这些板块引领大盘反弹创造了条件。

    根据银监会发布的《中国银行业发展报告》，2004年我国银行业共实现利润近930亿元，比2003年增加620亿，增幅达200%。其中，四大国有商业银行共实现利润647亿元，比上年增加679亿元。2004年各股份制银行共实现利润295亿元，比2003年增长60%以上，报告还显示上市银行的经营情况、盈利能力和财务状况优于非上市银行。

    石化方面，纽约商交所原油期货价格仍然显示出较高的行业景气度，美国能源部的数据也显示目前美国汽油消费量达到今年峰值，而美国原油库存还在继续下降。由于石化板块和原油价格存在良好的联动关系，油价的再次走高无疑使得石化股后期存在活跃机会。虽然汽车行业景气从2004年后开始回落，但近期车市小幅走高，行业复苏迹象明显，二级市场汽车股股价也开始走出底部。来自中国汽车市场信息的数据显示，4月商用车中的重型卡车、大客继续增长势头，分别比上年同期增长了9%和20%。中国重汽(资讯 行情 论坛)以接近100%的幅度领跑重卡行业；宇通、金龙、安凯的大客车销量则以55%、45%和35%的幅度超出大客平均水平；而一汽夏利(资讯 行情 论坛)、北汽现代和奇瑞汽车也成为今年销售增长最快的生产企业。

    对于“五朵金花”而言，持续稳定的分红将成为支持其逆市走强的重要因素。随着大盘持续下跌，在市盈率接轨的前提下，分红率也将受到考验，“五朵金花”的分红优势将会逐步凸显出来。2004年上海汽车(资讯 行情 论坛)派现总金额8.19亿元，申能股份(资讯 行情 论坛)、中集集团(资讯 行情 论坛)派现总额也都超过5亿元，此外，上海电力(资讯 行情 论坛)、民生银行(资讯 行情 论坛)、浦发银行(资讯 行情 论坛)等公司的派现总额也在3亿元以上。五大行业财务稳健，增长稳定，具有较强派现能力，在部分优质个股分红派现接近甚至超过国际一般水平的背景下，存在反弹的可能性。

    统计发现，经过了长期下跌后，五大行业中不少个股已经跌破了净资产，在解决股权分置改革试点中价值面临重估，这也成为“五朵金花”启动的契机。统计显示，我国20家优质电力公司的动态市盈率不足15倍，而美国电力公司的平均市盈率则在17倍以上。在中国，电力属于快速发展行业，而在欧美，电力行业更多的表现为夕阳产业，增长性的巨大差异必然体现在估值水平上。因此，经过较长时期的股价调整之后，目前国内A股市场电力股的估值水平已经相对合理，估值水平进一步下降的空间已经不大。

    虽然以钢铁、银行、石化、电力、汽车为代表的“五朵金花”存在一定反弹概率，但市场低迷之时反弹行情的出现，更依赖于宏观面与政策性的契机。目前的宏观经济和宏观调控有几个方面值得关注，一是经济数据分化，价格传导不畅；二是高增长之后的产能释放带来的低水平竞争；三是房地产调控升温，降低经济增长预期；四是人民币汇率问题和国际贸易摩擦。从市场政策方面分析，6月份影响A股市场的最主要政策因素还是首批试点方案的最终确定和后续试点公司的特征。而从更为长远的角度来看，中国资本市场的制度缺陷和投资者缺位必须予以根本的转变，才能带来A股市场持续稳定的增长。