近期,在绩优蓝筹股连续暴跌的带动下,沪深两市持续走弱。为了统一市场预期,证监会、国资委联合发布了《关于做好股权分置改革试点工作的意见》,要求大中型上市公司也要积极进行股权分置改革,以形成良好的示范效应。随着股权分置改革试点工作开始向大中型国有企业推进,有关股权分置改革试点的预期已经不再仅仅停留在中小企业层面。应该说,《意见》的出台,对于稳定投资者持股信心,将起到重要的推动作用。

    统一试点预期

    从市场角度来看,更具广泛性和代表性的股权分置改革试点,将使得市场对股权分置问题的负面预期略微淡化。笔者认为,在逐步统一市场混乱预期之后,市场中短期反弹已经在孕育之中；下一步若能继续出台引导长线资金入市的积极配套政策,那么市场走出恐慌性下跌所带来的阴影就已经为时不远。

    当然从目前情况来看,随着股权分置改革试点预期的逐渐明朗,市场的不确定因素在减少,但是近期市场的下跌是否已经充分反映了宏观经济减速的因素,则仍然需要作出进一步的详细考察。

    随着股权分置改革试点的逐步深入,有关股权分置改革试点的预期也将日趋统一,这对于市场止跌企稳将起到关键作用。但是,股票市场的价格除了受到宏观基本面等价值因素的影响之外,还极易受到市场供求关系的作用,供求关系极度紧张或者宽松也往往是造成市场畸型价格出现的主要原因,这不但在历史上的股票市场上多次得到验证,也在商品期货市场,乃至债券市场中得到显现。因此,经过多次博弈,我们发现市场必然会对股权分置改革逐步形成较为统一的预期,这有利于稳定股市的价值基础。但是,从另外一方面来看,在基金被大量赎回,中小投资者损失惨重,证券公司惨淡经营的背景下,即使是具备价值的股票市场,也有可能会陷入股市中的"流动性陷阱":股票价格严重偏离合理价值,但是场内机构无力购买,场外机构也因种种担忧或者限制因素而观望等待,不愿购买。

    引导资金流入

    笔者认为,在当前股市流动性已经接近枯竭的情况下,A股市场近万亿元的股票在未来若干年内仍需要非流通股东通过支付对价的方式(目前主要是送股,而不是送现金)获得新的流动性,这对当前疲弱甚至已经陷入流动性困境的股票市场来说,无疑是长期的巨大的威胁和挑战。

    因此,市场资金匮乏所带来的非理性下跌,更可能使得近期市场出现存量资金为主的反弹行情,而难以出现本质的反转行情。相反,如果下阶段能够在引导合规资金入市方面出现积极的举措,包括取消红利税等税收优惠,鼓励长线持股的减税优惠,扩大QFII规模等,则市场才会出现真正意义上的反转行情。