昨日市场行情先跌后涨。上证国债指数全日走势先抑后扬,大多数国债也基本呈现这种走势。银行间市场中交易热点凌乱,比较引人注目的,一是剩余1年的国债以1.62%成交,二是双边报价商一日内三次提高中期国债报价,尾盘报价收益率低于交易所4个基点,显得比较积极。总的来说,市场气氛略显偏弱,但机构普遍并不过分看空。

    债券市场已经是连续大涨半年左右。短短半年内,中长期国债全 价涨幅全都已接近或超过10%,而国债收益率曲线也较去年年底行情启动时整体下滑130基点左右,回到比2003年年底还低的位置。回想起来,本轮行情启动伊始市场普遍不敢过多参与,在行情热烈上涨过程中市场则普遍怀疑行情能否持续,现在行情终于发展到相当高度,时间也慢慢流逝了半年,市场心态却变成了逐渐接受目前水平,并认为即便下调也不会过深。这种心态的变迁,颇有些类似股市、期市牛市从启动到顶峰的情形,但债券毕竟不同于股票,每年稳定现金流的特性(不考虑信用风险)使得债券市场有时难以走出类同其它市场的行情。在2005年债券发行主体尚不能期望过多之际,如果市场资金面仍然极度宽松,债券市场的确难以存在大幅下跌的动力。这实在让熟悉经典市场理论的投资者困惑,但债券的特性也确实远不同于其它金融产品。毕竟股票、期货、外汇、黄金等等产品并不产生稳定收益,也正是固定收益这一特性使得债券与众不同。