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投资要点：
宝钢股份第三季度主要钢铁产品均执行二季度价格，部分产品上调50元-150元，宝钢股份的调价策略基本符合市场的预期。
宝钢具有很强的市场定价能力，虽然近期国内市场钢价跌幅较大，但由于公司产品的
档次、质量、品种的不同，决定了宝钢的产品价格将明显高于国内其他同类产品。
从国际化的角度看，宝钢生产的产品价格依然处于全球最低水平，值得指出的是，在当前宏观调控的背景下，宝钢股份作为行业龙头企业，正面临着进行兼并收购的大好时机。
按照宝钢股份目前4.8元的价格，分红收益率达到了5.48%(税后)。根据我们对宝钢股份的预测，宝钢股份融资前全年每股收益约为0.76元，本次增发后2005年保守预测业绩在1.02元，从这个角度看，目前宝钢股份股价面临着严重低估。
投资建议：
作为一个理性的投资者，需要一个好的投资标的，它不仅需要有持续增长的盈利能力，还要能给我们带来持续的投资回报。既要学会从过去看现在，也要用未来的眼光看现在，宝钢股份无疑就是一个非常合格的投资标的。
进行理性投资同样需要寻找一个能在漫长发展征程中不断获得成功的企业，而企业的盈利能力和公司的治理结构将是衡量企业优劣的主要指标。真正有眼光的投资者一定会在市场最恐慌的时候获取珍贵的战略筹码，宝钢股份就是这样的筹码，而且估值明显偏低。
宝钢三季度钢价基本维持二季度水平
最近宝钢股份公布了其三季度销售价格，基本维持了二季度价格水平，这也符合4月27日钢铁协会在全国钢铁市场研讨会上提出要保持国内钢材市场稳定，防止大起大落的会议精神。
虽然近期不少钢铁企业纷纷调低了出厂价格，但我们预期宝钢股份作为国内钢铁行业的龙头企业，有责任和义务维持一个相对稳定的国内钢铁价格。同时由于宝钢股份今年的融资方案引起了市场各方的广泛争议，因此取得超出市场预计的利润将是对争议最好的回答。我们预计，宝钢股份四季度钢铁价格将不会出现大的跌幅，基本保持稳定运行。
宝钢股份具有较强的市场定价能力
2004年，我国生产钢27279.79万吨，比上年增长22.7%，进入2005年，我国前4个月钢铁产量达到了10594万吨，同比增加2103万吨。随着过去两年钢铁行业投资的大规模扩大，未来两年国内钢铁产能将会有较大幅度地提高。目前已规划2005年和2006年拟建的热轧生产线18条，冷轧生产线6条，加上国内现有生产线，总计冷轧生产线20条，产能3000万吨；热轧生产线30条，产能达到了8000万吨左右。
随着宏观调控影响的逐步深入，我们预计2005年国内钢铁消费需求增长将回落到10%左右，钢材供求关系将发生转变，价格将出现一定幅度回落。
相对于钢铁这样典型的周期性行业而言，我们认为优秀的钢铁公司应该能够通过适销产品产能的增加和较高的定价能力抵御行业周期性的变动。宝钢股份的产品拥有较高的质量和科技含量，特别是其部分产品是国内其他钢厂的空白点，使其具备了较强的定价能力。如宝钢股份具有自主知识产权的油井管涂标装置各项质量指标均达到世界同类设备先进水平，厚度仅为0.08毫米的具有超强硬度的冷轧带钢等。
虽然近期国内市场钢价出现一定程度的下跌，但由于产品的档次、质量、品种的不同，宝钢股份的产品价格仍将高于国内同类产品。近期钢材市场下跌幅度较大的主要是建筑类钢材，而一些高档板材类产品由于供需仍然有一定缺口，价格下跌幅度较小。
今年以来，宝钢股份的汽车和铁路用优特钢订购量同比增加了约15%，宝钢股份的钢铁产品在全球范围内仍然处于价格的最低端位置，具有较强的价格竞争优势。与此同时，宝钢股份的产品已经被众多著名生产厂商作为主要供应商，上海通用的新赛欧今年6月起将使用宝钢生产的热镀锌板，这是国产热镀锌外板首次被国内轿车整车采用。随着1800冷轧的开工，今年10月开始，宝钢将向世界汽车的大生产商丰田汽车直接供货。
钢铁龙头企业正面临兼并收购的大好时机
一系列迹象表明，近期受宏观调控因素影响的部分钢铁品种价格都出现了较大幅度的下跌；而铁矿石成本的大幅上升也给一些钢铁生产厂商带来了一定程度上的负面影响。但从另一方面看，宏观调控更有利于优势龙头企业的脱颖而出，暴利时代终究不可能维持很久，而在微利时代，持续竞争力的源泉来自于企业的不断壮大发展。唯有不断满足消费者真实需求的企业才能获得生存机会，而在大批竞争力优势较差的钢铁企业面临关闭转产的同时也给宝钢股份这样的龙头企业带来了千载难逢的收购和兼并机会，因此，未来公司的发展前景依然光明。
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作者：亚洲证券 周晓睿
（来源：上海证券报）
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