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近来，派息股票成了股市的热门，一些观察人士觉察到一个市场大趋势：随着股票买卖收入的减少，人们对股票分红这种“旧式”投资方法产生了新的兴趣。
红利———公司定期从收入中派发给股东的报酬———长期以来是提高股票总收益的重要因素，现在分析人士指出，红利有助于催涨市场行情。费城的PNC金融服务集团的首席投资分析师杰夫·克兰托普指出，4月中旬，纽约股市探低，但仍有几只股票逆流而上，表现
出众，它们所属的正是近年来派息增长较快的行业。表现不太好的是那些派息增长较慢的股票。
股票分红VS股值收益：形势正在逆转
“从前，人们买股票是为了得到分红，”克兰托普说：“只是过去20年来人们才重视股票涨价收益多于分红。而现在，情况又开始改变。”
在高科技行业，这种变化尤为明显，过去2年中，高科技股票分红涨幅达44%。克兰托普说，自4月20日以来，这些股票上涨了9.5个百分点。为之助势的是微软公司去年决定派发每股3美元的红利，该公司自2003年3月开始发行派息股票以来，其季度分红已经翻了一番。
“高科行业从前派发的股息并不太多，但过去几年来它们的股息收益已经有了相当程度的增长，”克兰托普说：“只要看一看半导体行业就知道，5年前，只有2家顶级公司派发股息，而现在，前十大公司中只有2家不派发股息。”
从股市发展史上看，股息收益以前的作用比现在大得多：自1926年以来，平均10%的年度股票收益中，有4%来自股息收益。不过，它们在牛市时期开始遭殃，2000年标准普尔500的平均净值增益跌到空前的低谷，仅为1.1%。派息的公司从1980年470家减少到2002年的351家，平均收益仅为1.9%。
嘉信理财投资研究中心负责财政计划的副总裁兰德·斯皮格曼指出，各公司股票的派息率正在上升。2004年，派息增长次数达1745次之多，比2003年增长了7.1%，预计今年还将继续上升。
“返祖”现象如何解读？
解读一：斯皮格曼指出，2003年5月出台的税务法案是造成这股趋势的原因之一，该法案降低了长期资本收益的税率，并规定向普通纳税级别以上的投资者的股票红利征收15%的税款。而此前，股息收益被列为普通收入，征税额度高达35%。
“如果你属于最高的税级，在以前，你只能拿不到2/3的分红，现在却可以拿85%这么多，”斯皮格曼说：“那么有税收政策作保证，‘手里的鸟儿’似乎不再是一种落伍的投资方式了，不是吗？”
解读二：那为什么直到税务法案执行2年后，派息股票才开始抢手呢？克兰托普解释说，这部分是因为股票涨幅势头过于强劲，掩盖了相对微薄的股息收入。市场上现在出现的“返祖”现象部分是基于投资者对股票涨跌的担忧。纽约股市每年第一季度比上年同期的平均涨幅虽然达到了13%，但增长速度比上一季度总是迟缓许多。相反，派息红利的增幅却高达17%。克兰托普指出，这是派息的增长首次超过股票价值的增长。
解读三：另一个原因在于，由于各公司年底必须对各种股票进行合理定价，所以他们急于调整股东收益方案。一种常见的做法是向公司高管派发限制型股票。
“这种做法的好处在于，股票红利不能两度写入财务报表，也不能折价，而股票价值就不同了，”克兰托普说：“既然有这么一种增长更快、质量更高的收益，它对投资者而言当然变得更加重要。”
一个附加的好处是，那些坚持发放并且稳定增加红利的公司，其资产负债表和现金流量表要漂亮得多。
解读四：研究表明，最重要的原因是，那些具备发展性和收益增长性的优秀企业，其股票往往风险较低，市场回报也大。摩根士丹利的首席投资分析师亨利·H·麦克维在最近致客户的一封信中说，当股市面临价值蒸发的风险，这些企业就是安全的避风港。他说，这些公司的股票“大多数是市场上的‘辣椒’，但人们为之担心受怕的可能性却小得多。”
这些公司的历史记录也极为良好。斯皮格曼指出，如果你在1975年向其投资了10000美元，那么现在这笔投资已价值514132美元。而如果你把这笔钱投向了不派息的股票，现在就只能拿到374912美元。
标准普尔派息股票的短期回报也好得多，它们2004年的涨幅为18.4%，而非派息股票的涨幅只有13.7%。
“派息股票的表现胜过非派息股票，但还不止于此，记录表明，在经济低迷时期，派息股票要坚挺得多。”斯皮格曼说。
对于个人投资者而言，利用共有基金或交易所指数基金这两种投资形式，可以轻松地从当前派息股独领风骚的潮流中获利颇丰。不少活跃的基金就是使用这两种方式进行投资，道琼斯红利指数就是这样一个专门投资派息增长良好的红利股票指数。
《国际金融报》 (2005年06月01日 第四版)
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