日本第一季GDP 报告显示，实质GDP呈现1.3%强劲季成长率 (5.35%年成长率)，远比雷曼及市场的预期高出许多。雷曼兄弟将2005年日本整年度预测从0.6%年成长率提高到1.2%。虽然如此，该机构认为，该报告详细数据并不具说服力，要断定日本经济是否走出幽谷尚言之过早。

    雷曼兄弟认为，今年首季成长是由国内个人需求所带动。特别 在个人消费方面，继前两季消费紧缩后，第一季的成长率上升了1.2%，商业投资成长率也在两季小幅下降后回升2.0%，整体而言，第一季国内总个人需求强劲，季成长率达1.2%。

    然而，在第一季，出口薄弱导致库存升高，占整体GDP成长的1/3,显示出未来生产方面将有可能消沉。第二是微薄的员工薪资，员工薪资自去年最后一季的年成长率上升了0.6%后，在今年第一季却下跌了0.5%。第三则是通货紧缩。GDP 通缩指数的下降率比预期年成长率的0.4%差，下降率达1.2%。

    基于以上种种，雷曼兄弟预测第一季的成长很有可能只是昙花一现，而非关键性的转折点。最重要的还是劳工市场的成长是否有足够的动力，并且家庭收入是否已确实开始增加。