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在股市持续下跌的情况下，债券市场、房地产市场、贵金属市场都异常火爆。由于国债投资更贴近一般投资者，我们重点分析国债市场。与股市相比，国债市场的风险要小得多，因此其收益率水平也较低，但又高于相应的银行存款利率。在股市持续负收益率的情况下，国债可以提供的收益率就显得十分突出，于是我们经常看到投资者排队购买国债的景象。在充裕的资金需求推动下，无论是国债的发行利率，还是二级市场的收益率，都出现持续下降，如交易所国债的1年期收益率为2.03%，3年期2.93%，5年期3.48%，而同期限的银行利率分
别为2.25％、3.24％、3.60％，如果不考虑税收因素，国债投资已经不再具有优势。由此，人民币最主要的理财渠道又陷入困境。
自己理财有费用低的优势，但要受制于很多因素，相对来讲，专家理财的优势就较为突出，如共同基金集中了各种类型的专家和有管理经验的人才。所以，在美国家庭金融资产中，共同基金的比例超过60％。当然专家理财需要支付费用。
当前，国内已经推出的专家理财产品有股票型基金、债券型基金、混合型基金、货币型基金以及银行、保险公司的各类理财产品，但这些产品并没有得到投资者的普遍认可。在此情况下，更多投资者仍然选择直接投资，由于国债投资不需要具备很多专业知识，投资者更愿意持有国债，特别是是中老年投资者，于是我们经常看到国债热销的场面总以中老年人为主。
在国债投资收益大幅度降低和风险不断积累的情况下，加快金融产品创新显得十分重要。当然，这种创新的前提是基本产品的丰富和完善，如股票市场能够让投资者分析我国经济增长的成就，就需要让最好的公司上市，并在制度上保证投资者的利益；在国债供求矛盾突出的情况下，可以扩大发行规模，同时增加金融债、企业债的发行。另外，针对金融市场风险较大的情况，可以推出风险管理工具，如远期交易、期货、期权等。
《国际金融报》 (2005年05月30日 第七版)
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