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股权分置改革第一批试点方案早已推出，市场分歧异常激烈，三一重工在25日就被迫修改了试点方案。不过“一股独大”的大股东要让试点方案在六月中旬的临时股东大会通过，应该是问题不大。结果无论如何，在这一场重新分配财富的博弈之中，都不能掩盖“大股东吃肉，小股东喝汤”事实。
在目前的股市利益格局中，首先可以分为非流通股股东及流通股股东，其中非流通股
股东主要是大股东，流通股股东则是一些中小股东，股市利益调整首先是这两个利益群体之间的调整。事实上，这次股权分置改革对于大多数非流通股股东来说，应该是一个最大的暴富机会，不少亿万富豪将因此诞生。因为在股份全流通后，原来以净资产计算的资产将以市价来计算，上市公司的财富将因此普遍上涨二倍以上；如果按照市价卖出手中的股票，不少人可以获得数以亿计的现金，其资产与上市初期相比将增长数倍。富豪榜将被改写在首批四家试点企业中，每家公司都承诺给予流通股东一定的补偿。在这四家公司中，有三家公司的最大股东已建议将一部分非流通股分配给流通股股东，从而使总的股票数量保持不变。除了向流通股股东派发股票外，三一重工还愿意直接给予流通股股东一笔现金。对投资者来说，这好像是一笔意外之财。不过在许多分析人士看来，这只不过是非流通股股东为发大财而放出的一点小饵而已。根据经济学家韩志国测算，在全流通方案实施后，非流通股会计记帐方法将由原来的按帐面净资产值记帐改为按市场的流通市值记帐，非流通股的市价总值将因此大幅增长。三一重工、清华同方、紫江企业和金牛能源四家企业非流通股的权益增长幅度分别为92.13%、13.90%、16.99%和180.17%，而流通股的权益增长幅度则仅为34.72%、35.63%、30%和25%。清华同方与紫江企业流通股权益的增加大于非流通股，其主要原因在于清华同方采取的是用公积金转增的方式，是非流通股股东用公家的钱为自己买权；紫江企业的两类股东在改革前与改革后的持股成本都相差悬殊，因而使得大股东在客观上成为全流通试点的最大赢家和绝对赢家。这在一定程度上意味着流通股股东既受到股权分置的伤害又受到解决股权分置的伤害。权益增长相差悬殊而根据著名财经评论家水皮的计算，大小股东的权益在全流通后相差更为悬殊。在全流通前后，三一重工、清华同方、紫江企业和金牛能源四家企业的非流通股东增值空间分别是12倍、20倍、10倍和11.61倍，而流通股东的权益增值幅度仅分别为20％、20％、20％和8%。更何况这20％的补偿是股市不会下跌的情况下才能够实现，稍有不慎，流通股东的这一点实惠就会打了水漂；但非流通股东不一样，上十倍的增值让你风吹雨打，同样闲庭信步。而且在普通投资者的亏损状况愈演愈烈的时候，通过持股上市公司一夜暴富的公司高管却与日俱增。据统计，在上市公司披露的2004财年年报中，共有472家上市公司的2520名高管持有上市公司的股份，截至4月1日，合计持股市值超过1000万元的有160名高管，市值超过一个亿的有48位。尽管股权分置的现实令这些高管还只是纸上富豪，但其利用分红积累的财富也相当可观。用友软件四年分红，董事长王文京坐地稳赚1.1亿元，由于其持股成本为每股1元，因此四年分红收益是其原始投资的二倍。这对于普通股民则是毫无意义的，用友最低价位也超过16元，依靠分红收回原始投资则不知何年何月的事了。而一旦到了全流通时代，这些帐面上的数字就可以随时兑现成白花花的银子，纸上富豪就立即变身为实力派富豪。
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