在阅读季报时,不少投资者都采取将公司季度收益乘以4来估算年度收益的方法,但由于一些行业的季度性变化,这种算法有一定的局限性。如2005年一季度张裕 A的每股收益达到0.27元,如果按照简单推算,张裕2005年的每股收益会达到1元以上,那么张裕 A今年真的可能达到每股收益1元吗?

    张裕的净利润从2003年开始就稳步上升,公司净利润的三年复合 增长率达到29%,的确是一家高速成长的公司。

    就是由于张裕业绩的高速增长,导致公司股价一路走高。但公司葡萄酒销售有明显的周期性,每年的一、四季度总要好于二、三季度,而且一季度往往是每年业绩最好的时候,因此2005年一季度也将是公司2005年业绩最好的一个季度,之后将达不到单季0.27元的业绩,因此公司2005年业绩也不太可能达到1元。

    另外,值得注意的是二季度业绩历来是公司经营周期性的低点,由于股价的表现往往和公司的经营周期是同步的,所以张裕 A股价在一季度出现一轮强劲的上涨之后,随着二季度周期性低点的来临,短期就不能对公司股价再有过于乐观的预期。