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周三，亚洲汇市上，美元兑欧元汇率下跌，原因是美元最近失去上扬动力，令感到失望的投资者抛售美元。投资者此刻找不到进一步买进美元的新动力，因此转而回购日元和欧元以调整头寸。
欧元开盘在1.2559美元左右，随后一度升至1.2603美元高点。不过欧元的涨势仅限于此，原因是许多交易员对欧元区经济近期的疲软表现仍心存忧虑。
期待欧元回升
笔者认为，欧元兑美元疲弱态势的持续时间可能远远短于预期，而欧元的跌势也可能低于预期。诚然，对欧洲将传来更多政治和经济方面不利消息的预期，可能导致欧元至少将继续在一周的时间内承受下行压力。例如，中东地区的市场人士据称在本周二早些时候迫不及待地抛售欧元。
然而，目前尚无迹象显示，抛售压力会强劲到使欧元跌破1.2450美元的水平。欧元上一次跌破该水平是在7个月前。
不仅投机性头寸开始向有利于欧元的方向转移，欧元以往的表现、市场对美国经济结构性问题挥之不去的担忧情绪以及技术性趋势均表明，欧元不会进一步大幅下挫。
预计短期内，欧元将下探去年10月份位于1.2450美元一线的突破区间，但鉴于美国至今未决的结构性问题，投资者应考虑在这一水平建立结构性多头头寸。同时，导致美元低迷的结构性问题足以促使欧元在未来1个月的时间内首先回升至1.28美元。
德法政治形势逐渐明朗
市场当前最为关注的还是欧元区所面临的种种问题。德国总理施罗德在执政党于地区性选举中惨败后，已被迫建议提前举行全国大选。且法国和荷兰看来也很有可能在未来10天内举行的全民公决中投票否决欧盟宪法。
虽然上周日在地区选举中的失败使施罗德及其不得人心的结构改革计划在政治上面临不确定因素，但如果这促使德国改革立场更为激进的反对党基督教民主联盟执政，则从长期而言，可能产生更为积极的影响。从这一角度看，德国经济的健康程度以及欧元前景均取决于上述经济改革，大选应能对欧元产生正面的而非负面的影响。
高盛的经济学家对德国政局发展也持同样乐观的看法，他们在每日评论报告中表示，在未来的一年半中，德国红绿联盟政府都不太可能采取重大的改革措施，而目前改革重新启动的机会大增。
与此同时，其余一些人认为法国和荷兰对欧盟宪章投反对票对欧元带来的冲击不会像原先预想的那么巨大。他们认为，对欧盟宪章的认同问题只是欧洲整合取得进展的一个标志，而不是一项实际的政治工具。据说，巴黎和布鲁塞尔方面已秘密装备好了“B计划”，以便在宪章表决状况不佳时挽回局面。
鉴于欧元过去的表现，欧盟宪章表决给欧元带来的不利影响应该不会持续很久。
头寸状况不利美元
目前的投机头寸状况对美元不利。截至本周二的一周中，芝加哥商品交易所的外汇期货数，美元净多头头寸总额为120亿美元，是自1999年1月欧元推出以来的第二高水平。尽管这一数额只是最高净多头头寸水平的45%，但仍会抑制对欧元/美元的进一步抛售。
由于欧元/美元正处于去年5月以来的最严重超卖水平，且MACD直柱指标呈现典型底背离信号，预计欧元的修正性反弹最早会在本周末前出现。
《国际金融报》 (2005年05月26日 第七版)
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