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《短期融资券管理办法》昨天一经发布，长江电力、华能国际等5家公司便纷纷跳出来明确了发行意向。但作为承销商的国有商业银行却陷入了喜忧参半的境地：优质企业的短期融资券可以为银行庞大的储蓄资金增加投资渠道，获得高于央行票据甚至国债投资收益，赚取不菲的中间收入；但是如果企业客户总是选择发债，减少银行贷款，银行又会失去大量利息收入。
央行周二晚间宣布，将允许国内公司发行期限最长为365天的短期债券。央行称，此举的目的之一就是要降低企业对银行贷款的依赖，因为银行贷款已使银行领域积聚起巨大的金融风险。
目前，首批六家企业已向央行提出发行短期融资券的备案申请。其中，长江电力拟发行40亿元，华能国际50亿元，振华港机12亿元，国航股份20亿元，国家开发投资公司50亿元。这些企业要么是优质上市公司，要么便是拥有较强实力的大企业，企业的信用评级都非常高。
眼下，工行、建行、中行均已宣布获得承销商资格。建行昨日宣布获得了华能国际和国家开发投资公司各50亿元的短期融资券的承销资格，工行则宣布了振华港机12亿元的承销资格。中行则签约国航股份。
但这些抢得头筹的银行将不得不陷入进退两难的尴尬境地。
“短期融资券在国外实际上就是企业商业票据。”中国外汇交易中心暨中国银行间同业拆借中心研究员陈力峰告诉记者，企业商业票据的发行人多为大型优质企业。2004年底美国商业票据的发行人中，89.6%享有最高等级的短期信用评级。“对于寻找投资渠道的金融机构来说，购买这些企业的债券可获得相当稳定的‘无风险利差’，是非常不错的投资渠道。”
陈力峰举了一年期的央行票据作比较。“昨日央行一年期票据的利率为2.02％，而普遍预计这几家企业发行的短期融资券的利率会在2.8％到2.9％。相比之下，银行当然愿意买企业的短期融资券。”但对银行来说，企业大量发行短期融资券并不全是好消息。中国国际金融公司一位分析师提醒说，随着短期融资券市场的发展，国内商业银行面临着优质客户分流的风险。“一年期短期融资券的利率约为2.5%~3.0％之间，而相比之下，银行给予企业的同期贷款优惠利率5.02%，企业发短期债的成本比从银行贷款的成本整整低了250个左右的基点。不是傻瓜的企业肯定都会选择在央行允许的额度内多发债券，而少从银行贷款。事实上，在台湾，商业票据余额一度超过了贷款余额的10%。”
该分析师指出，从客户结构看，国有商业银行在大型企业贷款业务方面市场份额较大，因此面临的挑战要大于股份制商业银行。例如，华能国际的贷款银行主要为建行、中行、交行、国开行等。而股份制银行和城商行，以往无力进入大型优质企业的信贷市场，现在则通过投资短期融资券，获得了向优质企业提供信贷资金的机会。
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