显然基金最近变了脸色。轰轰烈烈的铜牛大行情,基金热情洋溢,一度将价格推至3339美元/吨的百年高点。随着商品期货市场气氛的逐渐变化,在商品市场叱咤风云的基金迅速退去。CFTC上周二公布的数据显示,短短一周内COMEX精铜市场基金净多部位持仓由3.6万手,下降到了3321手,至今算来可能已经全部出完。

    前市铜价格出现快速下挫,难道仅仅是因为美元指数的强势反弹 吗?的确,不能否认美元走强对铜价格下挫推波助澜的作用,但深层次的原因还是来自于基本面上铜供求关系的缓解,这个消息来得比市场预期要快,市场几乎是"吃惊"地得知这个消息。还有一个不容忽视的重要因素在于,基金在基本金属市场态度的转变,更为明确地改变了铜市场的性质。由于商品市场环境的悄然变化,基金已经不能也不愿意再次发动大的多头行情。在4月中旬伦敦价格下跌击穿30日均线支撑后,技术性更强的CTA等基金获利出场,即使上海市场在后期现货价格一日飙升千余元、上海铜市场成了伦敦以及全球铜市场的"马首"的情况下,除了持仓庞大"船大难掉头"的指数基金之外,也再没有激发其他基金入市做多。金属市场走势扑朔迷离,基金拿捏不定,选择场外观望。同样整个商品期货市场在5月份上演的大幅度下跌,与基金在全球商品期货市场的态度显然也有直接关系,它们正迅速撤离商品市场。能源市场上的纽约原油期货,基金从前期庞大的净多单,迅速转化成了净多单负2308张,农产品(资讯 行情 论坛)市场更是翻为净空头寸,芝加哥大豆、玉米、小麦都曾出现过数万张的净空头寸,就连一直看好的棉花,净多也仅仅为1.5万张,且每天都在减少。基金正等待更好的长线入市做空机会。

    全球商品期货市场因为基金态度的转变才给出了较为明显的"转势"确认信号,对铜来讲更是如此。不仅仅是因为CFTC持仓结构发生变化给我们的提示作用,更来自原先对价格有"刚性"支撑作用的库存,在近期大幅度减少的情况下,也没有对铜提供像样的反弹动力。上周库存减少4千余吨,最近又减少1050吨,降至50850吨,很显然这个数据仍然是历史性的低库存。但是这样连续降低的库存,作用也仅仅在于为下跌的价格提供支撑而已。与此同时,作为铜牛上涨发动机的中国消费因素,在前期集中到港的几万吨现货、国储换库抛售1万吨铜以及全球铜供求关系发生变化的背景下,动力已经大大减弱了。更何况进入6月份,已经陆续进入了铜行业的生产淡季,强大的现货升水和前期不断被多头上演的"挤空",在后期发生的可能已经大为降低了。而如果发生,对于已经"转势"的铜市场,无疑是为我们在远期合约上提供了一个高位抛空的良机。随着市场"空"氛围的逐渐明朗化,更有可能激发处于观望的基金,进场寻找抛空机会,也将给我们提供更好的或者更为安全的做空交易环境。

    近期基金陆续平多仓之后,目前还处于中性态度,有净多也有净空,但持仓量都极小,没有大幅度建仓的迹象.反映在市场上无论是纽约精铜市场还是伦敦铜市场,这几天来交投都十分清淡,市场还是处在观望阶段,基金更是静观其变。标准银行的市场评论员说:"宏观基金以及投机者已经结平其部分多头头寸,但是鉴于低库存,更激进的空头暂时没有可能出现。CTA是金属波动的原因,随着他们准备对价格的方向下注,这就是趋势所在。"对于国内的投资者而言,清淡的交易,加大了价格波动的幅度,也提高了短线交易的风险。我们不妨观望一下,看看基金下一步将会有何动作,再作出决断也不迟。