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央行发布短期融资券相关规章有利于完善货币政策传导机制和金融整体稳定
本报讯 我国企业多了一条直接融资渠道，企业可以在银行间债券市场上通过发行短期融资券的方式募集短期资金。
5月24日，中国人民银行发布了《短期融资券管理办法》以及《短期融资券承销规程》
、《短期融资券信息披露规程》两个配套文件，允许符合条件的企业在银行间债券市场向合格机构投资者发行短期融资券。
发行利率不受管制
所谓短期融资券是指我国境内具有法人资格的非金融企业，依照《短期融资券管理办法》规定的条件和程序，在银行间债券市场发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。
依照《管理办法》，企业申请发行融资券必须具有稳定的偿债资金来源，最近一个会计年度盈利，发行融资券募集的资金用于本企业生产经营，而且近三年没有违法和重大违规行为。企业发行融资券，均应经过信用评级，并将评级结果向银行间债券市场公示。人民银行对企业发行融资券实行余额管理。待偿还融资券余额不超过企业净资产的40%。融资券的期限最长不超过365天。发行企业可在上述最长期限内自主确定每期融资券的期限。
融资券发行利率或发行价格不受管制，而是由企业和承销机构协商确定。融资券对银行间债券市场的机构投资人发行，只在银行间债券市场交易，不对社会公众发行，投资风险由投资人自行承担。
有利于维护金融整体稳定
在银行间债券市场引入短期融资券是我国融资方式的重大突破。央行有关负责人认为，发展短期融资券市场有利于改变直接融资与间接融资比例失调的状况，有利于维护金融整体稳定。
这位负责人说，直接融资与间接融资相比，具有市场透明度高、风险分散、有利于金融稳定的特点。债务人违约是市场经济的常态，是市场竞争优胜劣汰的必然结果。当企业违约时，贷款由于透明度很低，难以对企业形成有效的市场压力，企业风险直接转化为银行风险，不良贷款累积转化成金融体系的风险，最后需要由中央银行来处置。
短期融资券与短期贷款相比，一是信息透明度高，发行过程及债券完全兑付前有严格的信息披露、信用评级贯穿始终，违约事实也会公之于众，市场约束力较强，有利于减少约束不足导致道德风险的恶意违约，减少企业风险向银行风险转化的概率；二是风险分散，短期融资券的投资者众多，风险责任分散，加上短期融资券可以在二级市场流通，发行人信用状况的变化可以通过二级市场价格变化和债券在不同投资者间转手由较多的时间和较多投资者加以消化，降低了单一投资者的风险，减少了风险积聚并向系统风险转化的可能性，有利于金融稳定。
有利于完善货币政策传导机制
央行有关负责人认为，发展短期融资券市场有利于完善货币政策传导机制。按照货币政策传导机制理论，货币政策的传导既有通过银行信贷渠道的传导，也有通过市场利率变化的传导。目前，我国以银行间接融资为主的融资结构决定了货币政策的传导机制还主要是依靠信贷传导途径，货币政策传导受商业银行行为的影响很大。完善商业银行治理结构、提高经营水平，使其行为对货币政策操作产生正反馈效应，是加强货币政策传导的重要手段，但实现这种转变还需要相当长的时间。
这位负责人说，目前比较现实的做法是加强货币政策的市场传导效能，即大力发展直接融资市场，使企业融资更多地通过市场进行。中央银行可以通过调节货币市场资金供求来影响货币市场利率，从而直接影响企业融资成本及投资行为。在保持货币政策信贷传导机制不变的同时，增强市场传导机制的效能。（来源：经济参考报）
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