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今年发改委公布的首批企业债发行额度达512亿元，承销费收入预计约5.12亿元
获得一家企业债的主承销资格，将有至少超过1000万元的收入
经历了证券市场的连续大跌，券商传统的自营模式已经难以持续。目前，越来越多的券商将目光投向了固定收益业务。
固定收益再获重视
券商的债券业务竞争格局已发生了重大变化，一些过去较为领先的老牌券商已明显滑落，少数问题券商则已基本退出竞争行列。去年末以来，不少券商纷纷加大在固定收益业务方面的投入。包括中金公司、招商证券等多家券商都在近期专门组建了固定收益部，另外一些券商也在进一步增加资源投入。
而在2003年下半年到2004年上半年，情况完全不一样。在那段时间，债券市场持续下跌，券商的国债承销和自营业务损失不少；部分券商违规资产管理和国债回购业务也遭到清理，券商债券业务受到严峻考验，一些公司收缩甚至取消了债券部门，不少债券人才也转投基金、保险等机构。
对券商债券业务最近的发展趋势，多家券商固定收益业务负责人认为，与国际市场相比较，我国债券市场还有非常大的发展空间，目前的政策、市场环境已提供了许多现实的发展机会；在总体参与程度不高的情况下，先行者将在竞争中占据主动；券商固定收益业务的发展将进一步围绕各类投资银行服务展开，而过去以自营业务为主的模式将逐步淡出。
债券业务吸引券商
“债券业务发展的空间确实非常大。”平安证券债券部总经理陈利军表示，“与成熟资本市场相比，我国债券市场的规模还太小，还有非常大的发展潜力。从国外投资银行的业务收入比例来看，固定收益业务通常也占据了重要的份额。”
“我们对债券市场的前景相当乐观。”第一创业证券债券部总经理王卫说，“对于这一领域,公司领导历来非常重视，也给予了很大支持。”
企业债发行规模不断扩大，也成为其吸引券商加大投入的重要因素。今年发改委公布的首批企业债发行额度达512亿元，是近年来最多的一次，承销费收入预计有5.12亿元左右。
而近年来股市持续低迷、一些券商风险爆发，也使不少券商对固定收益业务认识发生转变。一位券商高管就感叹道，3年来投资债券的累计收益率比投资股票要高，而风险水平则低得多，债券部门的人均创利也高于大多数部门。
轻自营重发行
由于券商普遍资本金规模较小，加上对风险控制的日益重视，债券自营将不再是券商债券业务的重点。“券商应回到投行的本位，在融资服务和投资服务上获得主要的收入。”国海证券固定收益部负责人对记者说。另一券商的高管则对记者表示，越来越多的客户具有投资债券的需求，围绕债券品种的资产管理业务将是他们重点发展的方向。
随着交易所市场规模的不断萎缩，银行间市场成为券商重点拓展的对象。今年的企业债发行是竞争的焦点。据估计，获得一家企业债的主承销资格，将有至少超过1000万元的收入。与通常的IPO项目相比，债券融资业务所需时间更短。据介绍，几家老牌大券商已获得多个企业债项目，而中银国际、中金公司、招商证券等也具有非常强的竞争力。除此之外，如金元证券、国海证券等新兴券商今年也有望在这一领域实现突破。
《国际金融报》 (2005年05月25日 第五版)
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