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基金
低迷股市考验基金
上周大盘在1100点附近陷入僵持状态开始横盘震荡整理，成交量随之萎缩，市场的交投清淡，表明做多做空动能都处于消耗殆尽的状态。蓝筹股、科技股开始震荡整理，而兔宝
宝、江苏三友等新股上市之时以较高的换手率引得短线资金的关注，近期保持出一定的活跃性。
净值损失惨重
伴随着股权分置改革试点的启动，抱团取暖的基金重仓股终于“抱”不住了，在中集集团、烟台万华、万科的领跌下，不仅使基金在近期经历了自诞生以来净值损失最惨重的阶段，而且作为沪深股市的价值中枢，基金重仓股的暴跌不免引起市场对价值投资的质疑。上证指数最低点一度达到1082点，击穿了1100点的心理关口，跌幅近5%，而同一期间，封闭式基金净值平均下跌5.5%，开放式基金净值下跌5.75%，两者跌幅均超过大盘。考虑到基金的股票仓位低于70%，可以推测基金重仓股跌幅还要深于净值。总的来说，三大原因使基金重仓股被调整，首先是基本面发生变化而引起价值重估，比如说中集集团、振华港机以及石化板块。其次是宏观调控加大使得一些行业利润见顶，机构逢高套现。最后是股权分置试点改革改变了原有以流通股为基础的估值体系，同时也降低了估值水平。随着试点公司方案的推出，不同的补偿方案对公司的估值带来了影响，从而对以业绩为核心的价值投资理念形成了冲击。基金手中的绩优股票需在股权分置改革的大背景下重新定位。因此不排除一些基金借机进行减持或结构性的调整。然而，基金虽然是目前市场上重要的机构投资者，但并非惟一的机构力量。根据基金2005年一季度季报统计，基金前100名重仓股中平均持股占流通股比重是12.5%，即使是前50名重仓股中，基金平均持股占流通股的比重也不过30%。除上海机场基金持有比例达到72%外，其余远未达到控盘的地步。所以，市场上仍有像券商、私募基金等能够撼动基金重仓股的力量。这部分资金在监管方面和资金性质上更具有灵活性，更有可能去追逐热点，所以不排除他们退出蓝筹阵容而去投机具有股权分置改革概念的含权股票的可能。因此，仅凭基金重仓股暴跌就猜测基金全体摒弃价值投资理念，而博取短期热点是没有理由的。从盘面上看尽管基金重仓股近日集体跳水，但大盘日交易量却在萎缩，这说明做空力量后劲不足。市场长期的趋势毕竟还是要投资具有业绩和成长性、能够给投资者带来回报的好公司。
不再旱涝保收
上周末，在3只设立了价值底线的基金中，天治财富增长基金和博时价值增长基金的单位净值跌破了预设的价值底线。按约定，基金公司将不得不暂停计提其管理费。部分基金终于告别了旱涝保收的好日子。在当初将管理费与业绩挂钩这一概念作为卖点时，基金公司也许根本未曾想到，净值跌破价值底线竟会成为现实，从而将公司带入了停收管理费的尴尬境地。而根据产品设计，基金公司设定的价值底线随时间推移只能上升、不能下降。确实，股市的持续低迷对基金业的发展将是一个严峻的考验。随着证监会监管得越来越严，再加上最近银行间市场的收益下降，在货币市场基金持有的高息券种逐渐到期的情况下，新券种利息没有老品种高，货币市场基金的收益也随之下降。预计未来货币市场基金的年收益率将会稳定在两年期定期存款的税后收益（2.16%）和三年期定期存款的税后收益（2.59%）之间，也不排除随着银行间市场转暖，货币市场基金收益随之上扬的可能。季军红（华夏证券厦门大同营业部）
外汇
美元升至年内新高
纽约市场美元兑欧洲主要货币上周五升至年内新高，之前在美国经济数据疲弱之际的坚韧表现引发技术性突破。美国经济及通胀数据一直未能损及美元，反映出美元多头人气增加。美国将继续升息的预期提振美元，同时欧洲的政治及经济忧虑打压欧元。根据路透社数据，欧元兑美元料将创下1月份以来最差的单月表现，美元兑日圆亦正创下2004年4月以来最高单月涨幅。纽约汇市尾盘，欧元兑美元在7个月低点1.2562美元附近徘徊，稍早跌破选择权相关水准及技术支撑位1.2580。英镑兑美元亦持于7个月低点1.8276美元附近。美元兑日圆亦升至108.13日圆，略低于稍早触及的一个月高点108.29。（厦门农行提供）
外币兑换人民币基准牌价
2005年5月23日100美元＝ 827.65 人民币100欧元＝1046.22人民币100日圆＝7.6919人民币100港币＝106.18 人民币(厦门晚报)
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