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周到，西南证券研究发展中心副总经理，华夏基金管理有限公司监事。《中国证券业年鉴》顾问委员会特邀顾问。在世界金融实验室评出的2004年最具声望的一百位分析师中，排名第十二位。
由于对国有股流通问题没有明确的禁止性规定，因此，境内证券市场开设以来也有过3次国有股流通的试点。
国有股早在1993年就悄然尝试流通。1993年1月，经批准，嘉丰股份(今金丰投资)国家股突然上市交易。减持23908股后，由于市场反应欠佳，停止出售。嘉丰股份的国家股由5913.18万股减少至5889.272万股。嘉丰股份国家股的上市和停止减持，事先均无公告。并且，嘉丰股份国家股是直接上市的，减持价格就是二级市场价格。
国有股减持的试点在1999年底公开进行。1999年12月，中国嘉陵社会公众股东按0.8361的比例和每股4.5元的价格配售中国兵器装备集团公司所持国家股；黔轮胎A社会公众股东按0.159097的比例和每股4.8元配售贵阳市国有资产管理局所持国家股。两者分别自2000年1月11和12日起上市。这次国有股减持试点，信息披露是充分的，也改变了国有股直接上市的做法。
2001年，国有股减持的步子迈大。6月6日，国务院颁布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》。7月22日，中国石化公布招股说明书称：本次募集资金部分将用于收购集团公司下属的新星公司，集团公司已向财政部承诺，将出售新星公司获得的部分资金按照本次募集资金额的10%上交全国社会保障基金。7月24日，江汽股份推出招股说明书，首次提出按新股发行量的10%存量发行国有股，减持价则与发行价捆绑。此后，华纺股份、北生药业、烽火通信、贵州茅台、冰山橡塑、浏阳花炮、狮头股份、洪城股份、天房发展、安阳钢铁、新安化工、上海能源等在发行新股时，均采用这一办法减持国有股。由于数月内上证综指下跌31.33%等原因，证监会在10月22日晚紧急声明：停止执行《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》第5条关于国家拥有股份的股份有限公司向公共投资者首次发行和增发股票时，均应按融资额的10%出售国有股的规定。境内证券市场的国有股减持就此停止。这次国有股减持的目的，是筹集社会保障资金。目前，H股依旧执行《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》。
作者：西南证券 周到
（来源：上海证券报）
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