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去年10月，我随上海市证券同业公会考察团赴台湾访问，拜会了台湾证券同业公会等组织的负责人，访问了建华证券、宝来证券、富邦证券、金鼎证券等公司，与台湾证券业同仁进行了广泛的业务交流。由于大陆的证券业与台湾的证券业在运行模式上有极大的相似性，加之台湾股市的国际化程度较大陆股市领先一步，所以台湾之行感触颇深。
混业经营使台湾券商在资本市场上如鱼得水、游刃有余
台湾证券业的电脑技术系统未必比大陆先进，但在产品系统上却比大陆领先许多。这主要得益于台湾的金融业是混业经营的。
台湾的券商上面有一个金融控股公司，在金融控股公司下面有银行、信托投资公司、资产管理公司、保险公司、担保公司、期货公司、投资咨询公司、基金管理公司等一系列金融公司，一个投资者只要走进任何一个窗口，就能成为一系列行当的客户。
台湾的投资咨询业非常发达，它针对客户需求有针对性地提出理财方案。
比如，一个客户走入金鼎证券，经纪人会很客气地向客户介绍他们系列产品。如果客户不介意，经纪人就会向客户了解他的家庭经济状况，他的职业、教育背景、身体状况、抚养子女和赡养老人的情况，然后为他度身定制一套理财方案。
你要无风险投资，经纪人就会向你推荐货币市场基金以及各种各样的理财产品，向你推荐银行的各类产品，当然不会忘记附带捎上保险产品，以满足你不同的需求。
你要以小博大，他就根据你的个人信用等级给你提供融资或融券方案，市场涨跌都有机会，风险提示先小人后君子，大家丑话都说在前面，赚了钱，你可以心安理得地将钱拿走，当然，赔钱了先给你提示，注意风险，再不行，通知你交保证金，还不行，那就斩仓砍头，反正协议上写得清清楚楚，你想不明白，那就免费为你提供法律服务，告诉你到什么地方去打官司，游戏规则一清二楚，就不会发生扯不断理还乱的局面。
如果你觉得台湾市场还不过瘾，券商经纪人就会为你提供世界其他市场的服务，你愿意折腾，一天24小时就可以绕着地球自转而一路做下去。
如果你觉得股市没啥行情，经纪人就会为你推荐基金，基金不行就做债券，债券还不行就做外汇，外汇再不行就做期货，你只要手中有钱或有货，经纪人就不怕找不到适合你做的交易品种。
台湾股市乃至整个资本市场的结构，为各行各业提供了市场的机会，这对投资者而言，投资的管道多了，意味着机会也就多了，当然，相辅相成的是，市场的风险也就大了，但由于市场的构架是多元化的，所谓风险也就控制在所能承受的范围之中。
混业经营使台湾的金融业增强了抗风险的能力，就券商而言，一个合理的多元化的盈利模式使它们运行如鱼得水，游刃有余，股市上涨了，做多能够赚钱，而股市下跌了，做空也能赚钱。经纪业务是台湾券商的常规业务，佣金收入是一块利润来源，由于台湾证券业的信用交易比较成熟，每年的融资所带来的利息收入也使银行和券商各得其所。除了上市交易的债券和股票外，那种将某一类别股票抽象打包后推出的ETF、LOF等金融衍生产品在台湾也比较流行，加上指数期权交易，使投机客户在市场中能获取套利空间。
强化行业自律使游戏规则更为清晰
台湾的证券业管理主要是通过证券同业公会来进行的。台湾的证券同业公会机构比较庞大，机构及人员配置较为齐全，作为台湾地区券商的行业组织，基本上通过同业公会能处理和协调券商的几乎所有的日常业务，以达到利益的平衡。相比之下，台湾当局的所谓证监会则相对比较超脱，不到万不得已不出面，即使出面也只是局限于处理违规违法案件。
我们深刻体会到，台湾地区券商日常的游戏规则都由协会来制订，券商间的矛盾以及券商与公众之间的矛盾，都通常由同业公会来摆平。台湾证券同业公会下属有18个专门委员会，其行业发展有一整套规划，甚至于将业内的行之有效的游戏规则汇集之后形成了所谓的法律和法规。这样一种管理模式，将证券同业公会作为一级民间行业自律组织挡在第一线，而所谓的监管部门站在第二线上，就显得较为超脱。
另外，有意思的是，台湾的证券同业公会还是个非常有钱的组织，尽管其宗旨是保障投资大众，协调同业关系，增进共同利益，但由于同业公会向会员单位收取的不是缴点小钱的会费，而是按各个会员单位的交易和业务量来收费的，所以，台湾的证券同业公会就成了一个有钱组织。
台湾证券业正掀起一场交易方式的革命
随着IT行业的迅速发展，传统的交易方式正面临着变革。如今，台湾证券业借助高科技手段的发展，正掀起一场交易方式的革命，网上交易正在大规模地推进。在这个领域中，处于领军地位的是台湾宝来证券集团。
几年前，台湾宝来证券还是一个名不见经传的经纪行，这几年来，宝来证券紧跟国际高科技发展的潮流，将IT领域中的最新技术直接运用于证券交易，投入巨资，自行开发交易软件，自行进行网络设计和建设，如今，宝来证券稳坐了台湾券商网上交易排名第一的宝座，成了台湾证券的后起之秀。
综观台湾宝来证券公司的业务特点，有几点值得大陆券商学习的：
第一，自行培养一批IT人才，大陆网上交易发展到现在，各家证券公司基本上都成了IT行业的打工者，被IT行业牵着鼻子走，不断为飞速发展、产品升级的IT行业买单，但台湾宝来证券从一开始就认识到这点，自己培养了一大批IT人才，并将产品的开发基地放在了上海和深圳，保证了公司的可持续发展。
第二，在宝来证券的电子商务平台上，不纯粹是传统意义的网上交易，它还包括了一系列金融商品，诸如：跨市场股票、基金、资产管理、代客操作、权证、衍生性金融商品、期货、套利及避险、债券、可转债，银行和保险等一系列金融商品，使宝来证券的市场触角扩展到全球，对各类金融商品可谓一网打尽。
几点思考
1、由于台湾股市比大陆股市开放得早，其发展历史又比大陆股市长，加之10年前沪深两市交易所筹建时，大量参考了台湾股市的运行模式，几乎所有的券商用的交易显示都用乾隆软件，这几年大陆股市发展中的困境在二十年前台湾股市中也出现过，所以台湾股市发展的经验和教训很值得我们借鉴。从市场开放而言，台湾的券商比外资更了解大陆市场；而相对于大陆证券同行而言，台湾券商则比大陆同行更了解国际资本市场，因此，多开展两岸证券界的交流，有利于股市的健康发展。
2、券商要走混业经营道路。如今大陆的券商盈利模式单一，融资渠道极其窄小，大道不通，各种违规的小道就五花八门，实际上，证券公司的业务离开了具有融资功能和业务功能的商业银行、信托投资公司、保险公司等行业的相互支撑，券商只能在无米之炊中天天折腾，因此，为股市的长治久安，为金融机构未来的发展提供一个符合国际惯例的经营模式，我们的证券业要走混业经营的模式。为发展的稳妥起见，目前可选择那些资产质量相对较好的证券公司进行金融控股集团的试点，从根本上改变目前券商经营进入僵局的恶性循环局面。
3、金融产品的多元化是市场发展的关键。目前的股市只是单边市，只有上涨才能赚钱，股市下跌只能赔钱，最终套牢股民，乃至套牢全社会，股市下跌，各种矛盾就尖锐地冒了出来，这样的市场结构是很危险的。一个合理的股市结构，既能做多，又能做空，既能融资，又能融券，券商服务品种五花八门，能满足各种类型、各种需求的投资者和投机者的需要，某种程度而言，这种多元化的市场结构维系了市场的稳定和平衡，也维系了社会的稳定。
4、在监管模式上，要加重行业自律管理的分量。行业自律组织是市场监管的第一道屏障，有这一道屏障在先，遇到大问题出现，政府还有回旋余地，如果将证券业协会仅仅作为考试机构，业内娱乐和体育竞赛的机构，那结果就是证监会机构的不断扩容还满足不了市场发展的需要。因此，建议管理层继续将一些管理职能和业务职能下放至行业自律组织和交易所，形成一种自律管理的力量，这对市场的稳定有好处。
作者：应健中
（来源：上海证券报）
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