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2005年5月9日，股权分置改革试点正式启动，中国股市开始进入“后股权分置时代”，这无疑是个划时代的日子。可惜的是，5月9日，股市却迎来“黑色星期一”，此后则是“一步一个新低”，周K线是条创新低的中阴线。可以说，“5·9暴跌”带了个坏头，已经把“后股权分置时代”推入到一个“昏黑隧道”。
当然，导致“5·9暴跌”的因素是多方面的。例如南方证券被正式宣布关闭、亚洲证
券被华泰证券托管，券商的自查在4月结束这些事情；还有宝钢股份增发股、华电国际配售股、包头铝业新股上市，等等，无一不是瞄着当前市场的“死穴”而来的。但归根到底，证监会宣布启动股权分置改革试点才是最主要的，“4·29通知”和具体试点公司名单的公布，使空头能量放大化，已经弱不禁风的股市岂能还有全身而退之力？“后股权分置时代”不可避免要到来，却选了一个“雷雨天”。
如今大家关注的焦点集中在改革试点的具体方案上，可无论什么样的方案，如果解决不了“变相扩容”这个核心问题，后市都将笼罩在“无休止扩容”这个阴影下。仔细推敲一下四个试点方案就可以知道，实际上都将在每个试点个股现有流通盘基础上，大大地扩了一把容。“补偿”能够抵偿“变相扩容”的影响吗？本周市场的反应以及三一重工的走势已经作了很好的注脚。从这个角度看，试点方案是不是向流通股东倾斜已经变得不重要，即使是“4·29通知”为全流通设定了一个“缓冲期”，也将难以阻止弱势的延续。
根据“4·29通知”的“规矩”，从现在开始的不短于三年的时间内，除了少数试点公司，现有整体市场的供给量不会大幅增加，更不会有成倍增加，没有“全流通”问题，本意是一种“利好”的安排。然而，市场的理解并不以“缓冲期”的供求关系来估值，而是一步到位，以全流通的背景来进行估值。况且，市场还需要面对试点结束后宣布“全流通”的那一刻，说得不好听就等于给市场判了一个“有期徒刑”，可以想象，在这个不短于三年的“后股权分置时代”，将不会有什么真正意义上的大牛市。
是的，“5·9暴跌”带了个坏头，尽管近期大盘即将迎来反弹，但无法让人“乐翻天”，“长空短多”的操作思维无疑还是适用于这个“后股权分置时代”的。
·金谷明·
（子琦／编制）
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