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Ｎ宗合
本报讯三一重工（600031）昨日推出了我国证券市场首份解决上市公司股权分置问题的改革方案。以2005年4月29日公司总股本24000万股为基数，三一重工非流通股股东向方案实施基准日的流通股股东按持股比例共支付总额为1800万股公司股票和4800万元现金对价（即流通股股东每持有10股流通股将取得3股股票和8元现金对价）后，其所持有的股份将获得
“上市流通权”。该公司在股权分置改革说明书中表示，非流通股股东支付对价后将变为流通股，但承诺逐渐上市交易。该公司将于6月10日召开临时股东大会进行表决。
三一重工执行总裁向文波表示，公司推出每10股送3股派8元的方案有两个特点：一是每10股送3股是大股东划转3股，而不是转增，总股本没有变化。二是每10股派8元，不是由三一重工支付该笔费用，而是由非流通股股东支付。
较受市场认同
对此，业内人士普遍给予了较高评价。昨日深沪股市也出现触底反弹走势。
某券商研究员就表示，撇开让利幅度不说，该方案的设计凸显了非流通股股东向流通股股东让利的诚意。
国信证券研究员郭亚凌也表示，三一重工的试点方案尊重了流通股股东的含权预期，股权分置问题的解决有利于公司的长远发展，有望实现流通股股东和非流通股股东的双赢局面。
紫江企业方案也出炉
紫江企业股权分置改革方案的核心内容是非流通股股东以向流通股支付对价的方式，获得其所持股份的流通权。保荐机构国信证券有关保荐人士说，紫江企业股权分置改革方案遵循了“承认历史、立足现实、着眼未来”的原则，在公司总股本不变、公司业绩不被摊薄的前提下，流通股股东获得每10股送3股的对价，相当于流通股股东的投资成本下降23%左右，投资者原始投资的市盈率降低，股息收益率提高，流通股股东得到了实惠。
紫江企业董事长李彧表示，大股东紫江集团承诺，在其持有的非流通股股份获得上市流通权后的12个月期满后的36个月内，通过上证所挂牌交易出售股份数量将不超过上市公司股份总额的10％。与此同时，集团还承诺，所持有的非流通股份获得上市流通权后的12个月内，只有当二级市场股票价格高于3.08元/股时，才考虑出售紫江企业股票。
国资委批复
先于股东大会
国资委有关人士表示，在股权分置改革操作顺序上，国资委的批复先于股东大会。
股权分置改革方案涉及上市公司国有股权变动的，需要获得国务院国资委批准。清华同方和金牛能源便属于这样的情况。这位人士介绍，具体的流程是：先由保荐人做方案，在获得企业及地方国资委同意后，形成董事会决议，之后报国务院国资委。获得批准后，再由国有股东代表在股东大会上参与表决。
第二批试点又将临产
据每日经济新闻报道，一份第二批解决股权分置试点上市公司的名单昨日传遍市场，吉林敖东(000623)、广州控股(600098)、雅戈尔(600177)、辽宁成大(600739)榜上有名，据称它们都将推出10送10的方案（即以公积金送转，非流通股股东放弃）。
观点
股市将失去转折机遇
经济学家韩志国：首批试点公司承担着示范和促进市场转折的历史使命。但从流传的方案分析，试点的公司不会为1300家公司带好头，也不会为市场的转折发挥积极作用。他坦言，首批试点必败无疑。在行政力量与市场力量的较量中，数千万投资者承受了“试错”带来的巨大风险和损失。他表示，如果不对试点方案及时作出积极调整，那么深沪股市的发展将再一次失去难得的重大战略性历史机遇。
富兰克林国海中国收益基金公司总经理林伟杰说，信息不对称可能加剧市场炒作氛围，消息因素的影响会导致一些股票短期出现大幅的波动。但是，越在这种时候，投资者越应该谨慎操作，避免追涨杀跌。他认为，在股权分置改革过程中，我们应该以全流通的思路评估上市公司，不必理会流通股与非流通股的差异，如果出现有利于流通股股东的方案，比如对流通股股东进行“补偿”，则相当于公司非流通股和总股本缩股，从而会提升现有流通股的内含价值。
三一重工复牌后是跌停还是涨停？
Ｎ浙江利捷杨惠忠
三一重工目前股本情况(2005年5月10日)：
总股本：24000万
流通股：6000万
每股净资产：8.158元
发行价：15.56元
发行数量：6000万
发行融资额：93360万元
出资情况
非流通股（18000）：发行18000万减一次分红（2003年末期10派4元）加本次补偿后累计出资：18000-18000×0.4+4800=15600元
按补偿后实际拥有股份每股实际出资：15600/（18000-6000×0.3）=0.963元
流通股（6000）：发行出资89989（扣除融资手续费）减分红减本次补偿后累计出资：89989-6000×0.4-4800=82789元
按补偿后实际拥有股份每股实际出资：82789/（6000+6000×0.3）=10.61元
补偿后的流通价格：（16.95-0.8）/1.3=12.42元
下跌不可避免
非流通股实际出资0.963元却得到了8.15元的每股净资产，得到了12.42元的流通价格，而流通股实际出资10.61元却换来了8.15元的每股净资产，得到了12.42元的流通价格,以每年5%的比例1200万股非流通股上市流通，则每年将有15000万的资金净流出。现在的方案其实是对以后股价下跌的部分补偿,而不是对以前投资者的补偿，这明显是不公平的。
因此，该股在股权登记日前下跌已经不可避免，假如方案被通过，而股权登记日后不排除被短线资金关注，但我们不会相信其中的主力还会继续维持当前的股价一年。我们觉得复牌后股价已经被当前的股价所封杀，前期高位被套的投资者除了割外将永远被套，我们预计该股票将长期震荡阴跌。
给股权分置让路交行神华Ａ＋Ｈ暂缓
本报讯 权威人士透露，交行、神华的Ａ股上市将延后，而且Ａ股发行审核两个月之内将暂停。据悉，此举是为了给股权分置改革让路。
参与交行Ｈ股发行的消息人士确认，“Ａ股天天在跌，现在上Ａ股的确不合适。而交行Ｈ股的上市时间在6月左右。”但交行拒绝就上述说法发表评论。
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